电影行业复工报告：后疫情时代（21页）

未定档的 110 部，我们选取想看数在 50000 以上的头部电影有 26 部分乐观、中性、悲观三种情 况的平均数估算，即（1）乐观情况下，票房估算值为可比票房的 90%；（2）中性情况下，票房 估算值为可比票房的 75%；（3）悲观情况下，票房估算值为可比票房的 50%。另外，假设想看数 在 50000 以下的有 84 部长尾影片票房占想看数在 50000 以上的头部影片票房的 20%。 可得到未定档待映影片票房在乐观情况下为 322.8 亿元，中性情况下为 269 亿元，悲观情况下为 179.3 亿元。我们根据“票房=平均票价*观影人次”对影院复业后的票房收入进行测算。 票价情景假设：（1）乐观情景，假设 2020 年年均票价也上涨 5%；（2）中性情景，假设 2020 年 年均票价相较 2019 年保持不变；（3）悲观情景，假设影院相较 2019 年票价打 95 折。 人次情景假设：（1）乐观情景，影院复业初期观众观影意愿根据恢复到正常情况 80%，2 个月后 恢复到正常情况 100%；（2）中性情景，影院复业初期观影意愿恢复到正常情况 50%，2 个月后 恢复到正常情况 80%，4 个月后恢复到正常情况 100%；（3）悲观情景，影院复业初期观影意愿 恢复到正常情况 20%， 2 个月后恢复到正常情况 50%，4 个月后恢复到正常情况 80%，6 个月后 恢复到正常情况 100%。

直到近 20 年单片投资规模还因为进入中国市场而大幅拉升。其头部集团雄厚的财政实力使得大制 片厂对票房失利的承受力更强，也意味着可以进行更昂贵的赌博以赢取更大回报。2017 年美国八 大电影制片公司的平均制作成本 6360 万，电影营销费用达到了 3435 万美金。随着单片成本提升，仅头部公司能负担更大的投资风险，提供更高质量的影片。从 2013 年至 2019 间，top6 华纳兄弟、迪士尼、福克斯、索尼等 6 大电影投资公司所发行的影片票房逐年升高，6 大 公司的票房占比由 2013 年的 62.22%逐步提升到了 2019 年的 74.02%。2015 年以来，中国院线影院数及银幕数扩张虽有所趋缓，但整体保持了 10%以上的行业增速。而 票房增速在 2018、2019 年却低于此值，导致了院线 ROI 下滑。 而 2020 年，疫情加速了中长尾影投公司出清，银幕数和影院数首次出现下滑；现金流优异的头部 公司入场抄底，预期市场整合后头部院线渠道的市场集中度和屏效都有望产生提升。