氢氧化锂行业报告：新兴力量（23页）

短期全球氢氧化锂总体名义产能仍将维持相对充裕，但到 2025 年目前氢氧化 锂产能规划仍不能满足下游的需求，显现出静态缺口，预计 2025 年全球氢氧 化锂供给缺口约 7 万吨（具体测算过程详见兴证金属组 2020 年 6 月 13 日发 布深度报告：《氢氧化锂系列报告之一：电动化大时代，谋远者得利》）。 另一方面，成熟一线氢氧化锂供应商扩产规划仍不足以满足未来 EV 对电池 级氢氧化锂的需求，预计仅考虑一线产能情况下，静态测算下预计二线锂盐 生产商仍有约 22 万吨的市场空间；接近国内氢氧化锂龙头供应商赣锋锂业 2019 年氢氧化锂产量规模约 9 倍。全球一线氢氧化锂供应商（主要考虑赣锋、雅保、Livent、天齐、SQM 五家） 的目前排产及项目建设进度并不能满足下游的氢氧化锂需求增量，推动氢氧 化锂新兴供应商迎来更好机遇。目前来看全球氢氧化锂新兴供应商主要位于 中国，包括威华股份，雅化集团、天华超净（天宜锂业）、川能动力、容汇锂 业等国内供应商正持续发力氢氧化锂市场，已经在包括产能建设、客户认证、 运营经验等方面处于全球领先水平。

氢氧化锂市场未来将是全方位的竞争：电池级氢氧化锂作为直接影响新能源 车整车安全性，驾乘体验以及电池循环寿命的核心原材料，受到整车生产商 的极高重视，目前来看。全球一线整车生产商穿透电池厂商而直接与氢氧化 锂厂家签订供货协议正日渐成为行业主流。除氢氧化锂化学成分满足要求外， 包括上游资源类型，供应稳定性，生产自动化水平，产品一致性，ESG 等多 种因素均成为下游整车生产商及电池厂商关注的重点。我们认为，未来氢氧 化锂供应商将是全方位的竞争，供应关系确定的背后，是综合竞争力的全面 角逐： 1、资源来源及保障方面，由于锂资源自身禀赋很大程度决定了杂质种类及其 构成的稳定性、一致性等，成为下游客户的关注重点之一。目前来看，由于 锂辉石提锂的生产过程可控性、资源一致性更强，逐步受到下游电池及整车 企业的更多认可。 2、产能建设方面，锂盐产能扩张主要涉及三大阶段：①建设&设备安装阶段， ②生产线调试阶段，③产能运营阶段。目前在建安阶段、生产线调试阶段， 均有第三方工程公司与调试团队可以进行工程外包。 3、运营管理方面，我们认为，运营阶段成为考验生产商产能驾驭能力的核心。 氢氧化锂作为一种对品质及一致性要求极高的产品，需要及时对生产过程中 出现的原材料品位波动、异常工况进行及时调整与优化，非常考验生产商的 运营能力，因此运营团队也是锂盐供应商的核心竞争力之一。除此，锂盐生 产设施的日常维护及检修管理，同样容易造成产品品质波动，因此新投产线 到形成稳定产能仍需足够的时间进行磨合，运营管理成为锂盐生产商拉开层 次的重要软实力。