农业行业研究报告：农业板块转型TO+C公司全梳理（59页）

传统农业企业发展食品业务，进军 To C 端。由于更为接近终端消费者，中间商环节 较少，To C 端业务的的毛利水平远高于 To B 端，食品企业的估值也高于传统农牧企 业。从利润角度和公司估值角度出发，许多大型企业纷纷进军食品业务，寻求打通一、 二、三产业，甚至全产业链掌控、实现质量与安全可追溯的大食品业。另一方面，今 年的疫情带给很多农业企业巨额损失，却为主要面向个人与家庭消费的生鲜电商平台 带来订单火爆增长。面对这种现象，越来越多以 To B 业务为主的生鲜供应链企业开 始涉水 C 端市场。定位逐渐清晰，产能建设步伐加快。2003 年圣农实业为提高鸡肉产品附加值，成立 了圣农食品，专门从事熟食加工。2008 年开始，公司调整渠道策略，从布局商超渠道 转型为 B 端客户的培养，从餐饮企业的食品代工做起，逐步转向餐饮客户中央厨房和 家庭便捷美食专家的目标定位。2010 年以来，随着品牌认知度提升与供货能力不断增 强，公司进入快速发展阶段，产能建设步伐也逐渐加快，先后建成五个工厂。随着圣 农食品并入上市公司，公司迎来了全新发展阶段，肉制品产能继续大幅扩张，食品六 厂和江西圣农第二车间相继投产，圣农食品（蒲城）有限公司食品深加工项目开工， 目前公司共有 6 个生产基地，设计产能逾 24 万吨/年。

专注肉类食品深加工，产品多元化发展。公司研发和生产的肉制品主要以鸡肉产品为 原料，开发有火锅料、灌肠、油炸、蒸烤、调理、烘培、常温等 7 大系列 100 多种 产品， 同时进一步拓展牛肉、羊肉、猪肉全肉类深加工产品的研发，利用多元化的 产品组合进一步促进与客户的深度合作。分层次多渠道布局，2B、2C 双线并行。圣农食品目前已经建立起以福建为核心，以 华东、华南为区域中心，并向华北、西北拓展的市场区域布局体系，主要渠道可以分 为 To B 业务和 To C 业务。To B 业务以中西连锁餐饮企业为主，其中肯德基、麦当劳、 德克士、汉堡王、永和大王等大型连锁快餐品牌均为公司的重要客户；To C 业务则以 线上和线下结合的方式，主要面向天猫、京东、上海叮咚等电商平台和沃尔玛、家乐 福、永辉等商超便利店。食品业务高速发展，营收规模稳步扩大。近年来公司大力发展食品深加工板块，随着 食品加工产能的快速扩张和供货能力的不断提升，公司食品板块的营收规模稳步扩 大。2016-2019 年，公司食品业务营业收入由 14.8 亿元逐年提升至 39.4 亿元，年均复 合增速高达 38.8%。2019 年，公司食品业务实现毛利润 13.6 亿，同比增长 96.22%； 毛利率维持较高水平，2019 年为 34.6%。