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快递物流行业报告:京东物流(24页)

行业报告下载 2020-05-14 41 管理员

京东物流的收入由两部分组成:一部分是对内京东商城提供物流的收入(内部结算,未公开 披露),另外一部分则是对第三方商家、用户提供的物流收入(财报中的物流及其他收入)。 对外收入呈快速增长态势,2019 年对外收入占比超过 40%,有望持续提升。2019 年京东物 流对外收入 235 亿元,同比增长 90%。在京东物流 2020 年会上, CEO 王振辉表示:京东 物流外部收入已经超过总收入的 40%,我们测算京东物流 2019 年营业收入约 587 亿元(其 中对内 352 亿元,对外 235 亿元)。根据京东物流目标,未来外部收入占比将达到 50%。

京东物流的重投入一贯被视作双刃剑:买地建仓、购臵车辆设备、使用自有物流员工,重资 产带来成本负担,根据 2019 年 4 月公司管理层公开表述:2018 年京东物流亏损 23 亿元(如 果扣除内部结算,亏损总额超过 28 亿),已经连续亏损 12 年(核心原因就是外部单量太少, 内部成本太高)。我们从京东的订单履约费用来大致判断京东物流的成本情况。京东商城的订单履约费用包括 薪酬成本、第三方物流费用、基础设施租赁费用、支付处理费用及其他。我们认为履约费用 可近似看作京东物流对内服务的成本(近似处理是由于部分费用需要在京东商城和物流集团 之间分摊;京东物流是京东子集团,对内服务的成本计入订单履约费用,对外服务的成本划 分至营业成本)。 2019 年京东履约费用为 369.7 亿元,同比增长 15.5%,略高于上文测算的对内收入 352 亿 元,而京东物流对外服务的成本未拆分披露。

单件商品履约费用呈下降趋势,内部调整措施初见成效,京东物流盈利改善。2019 年京东 商城单票履约费用为 11.45 元,同比下降 6%,近 5 年京东商城单件商品履约费用呈下降趋 势,同时根据公司管理层表述,2019 年 4 月开始,公司已经开始主动调整配送员薪酬结构 (取消底薪但是大幅提高揽件提成,增加揽收单量、增加公司外部收入)。根据 2019 年 8 月 京东集团 2019Q2 财报电话会上对外的表述,京东物流已实现盈亏平衡。

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标签: 物流|交通|铁路|航空|海运|冷链

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