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中国证券业研究报告:展望2020(42页)

行业报告下载 2020-05-06 46 管理员

我们认为这次资本市场改革力度空前。 展望未来,IPO关闸现象将不再出现,乐 观情况下注册制有望于三年内在主板全 面落地。随着修订后的《证券法》实施, 中国资本市场在市场化、法治化、国际化 和机构化方面取得显著突破。但是与成 熟资本市场相比,中国资本市场改革仍然 任重而道远,包括资本市场配套生态等 重点改革措施还需稳步落地。 1.2.2 推出以“资管新规” 为代表的募/投资基础制 度,解决资金端问题 自2018年4月《关于规范金融机构资产 管理业务的指导意见》(下简称资管新 规)正式发布以来,理财、公募基金、信 托、保险等监管细则相继下发。资本市场 的募/投资基础制度陆续完善,功能监管 下逐步消除套利。 对市场来说,一方面资管新规“堵偏门、 开正门”,解决了市场资金端“水”的问 题。数十万亿级别的资金未来需要从“ 刚兑”性质产品、不再满足监管要求的非 标产品和通道产品中流出。另一方面,当 前很多非标资产、通道业务的底层资产 未来将不再满足监管要求,短期市场会 出现资产供应短缺的局面;而长期来看, 资本市场将成为吸纳资金的蓄水池,促 进直接融资的发展。 资管新规进一步杜绝了机构投资于不符 合投资者风险偏好的资产。根据资金募 集情况,大资管领域大公募、私募、机构 委外三个领域边界愈发清晰,各资管机 构将在三大领域同台竞技,对机构的主 动管理能力和差异化竞争力提出更高要 求。

A股国际化持续推进。重要国际 指数纳入A股和债市、沪深港通每日额 度扩大4倍、取消QFII和RQFII投资额度 限制、沪伦通正式启动,这些新趋势均 有望为境内市场引入增量资金,不断加 深A股市场国际化程度。境外资金的流 入在优化投资者结构、使之更加国际化 的同时,也引导了价值投资,对促进国内 资本市场成熟度有积极作用。 另一方面,证券行业对外开放是资本市 场对外开放的重点领域。2018年以来, 金融行业对外开放步伐整体加快,而 证券行业又是其中的领跑者,目前已有 五家获批外资控股券商,分别是瑞银证 券、野村东方国际证券、摩根大通证券、 高盛高华证券以及摩根士丹利华鑫证 券。监管机构将于2020年4月1日起提前 取消对证券公司外资股比的限制,外资 全资和控股券商将摆脱过去因表决权有 限而对经营管控程度较低的状况,或将 投入更多资源开拓中国市场,中国证券行 业将迈入与高手同台竞技的新阶段。

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标签: 金融|金融科技

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