石油化工行业报告：民营炼化，石油化纤产业链，乙烯，PX，PTA（35页）

炼化行业处于石油化工全产业链的中上游，可细分为炼油和化工两部分。炼油 是通过常减压蒸馏、催化裂化、连续重整、加氢裂化、延迟焦化、烷基化等生产工艺， 利用原油生产出不同的产品。炼油产品主要包括石脑油、各类成品油（汽油、柴油、 煤油等）、液化石油气和沥青等。石化产品则需通过对炼油产品进行进一步加工获得。 生成石化产品的第一步是对炼油产品（主要是石脑油）进行裂解，生成以乙烯、丙烯、 丁二烯和对二甲苯（PX）等为代表的基本化工原料。第二步是以上述基本化工原料 为基础，生产多种有机化工原料并制成各类合成材料（塑料、合成纤维、合成橡胶 等）。

全球炼化行业向大型化、规模化、炼化一体化、基地化为标志的“四化”发展方 向迈进。随着工艺技术、工程技术和设备制造技术的不断进步，全球炼化装置加速向 大型化和规模化方向发展；其次，随着炼化生产技术的进步和下游需求的不断细分 和扩大，炼化一体化已经成为全球石化行业发展的大趋势。炼油企业从单纯的原油 加工向中下游石化方向延伸，生产出高附加值产品和实现炼化一体化经营，不仅可 以将炼油的废料进行有效利用，还可以大幅度地提升生产效益，这已成为全球炼油 企业提高经济效益及市场竞争力的重要手段。炼化一体化装置主要具备以下竞争优 势：第一，炼化一体化有助于减少投资，降低生产成本；第二，可以降低原料成本， 提高石油资源的利用效率；第三，可提高生产灵活性，应对油品和石化产品市场变化 的需求；第四，可以拓宽石化原料来源，满足市场不断增长的需求；第五，有助于实 现产品多样化，延伸价值链，提高经济效益。随着炼化一体化产业链条的不断延伸， 基地化建设也逐渐成为必然，化工园区成为产业发展的主要模式。

据搜狐新闻报道，2018 年国内成品油平均收率是 60%左右，目前新建的大型炼化一体化企业已大幅压缩成 品油产出，部分企业成品油收率甚至低于 40%，目的就是增加化工原料和化工产品 的产出。这一点在我国民营企业和外资近几年投资的炼化项目中尤为突出。例如，据 隆众资讯统计，浙石化一期项目的成品油收率约为 41.8%，预计二期项目的成品油收 率将进一步降低；巴斯夫在大亚湾的项目将采取不建炼油产能、进口石脑油的方式， 建设其百亿美元投资的石化基地；埃克森美孚在大亚湾的项目也将采用原油直接裂 解制烯烃的方式，以减少成品油产量。我国的炼化企业正在从原本主要生产成品油 和大宗化工原料，转向多产高附加值油品和高性能化工产品以延伸产业链，从而进 一步拓展炼化行业的发展空间。