农化行业报告：先正达，我国农药行业契机（25页）

要想从根本上扭转我国农药行业“仰人鼻息”的局面，核心在于两点，第一是建立销售渠道开拓终端市场， 第二是依靠专利创制药实现产品创新。 但在目前的国内农化行业生态下，我国农药行业难以通过内生的方式实现跨越式发展，因此由央企主导的跨 境收购成为可行的模式。2020 年 1 月，中化集团和中国化工集团宣布将各自旗下的农化资产予以整合，成 立“先正达集团股份有限公司”，即“先正达集团”，旗下核心资产包括原来属于中国化工集团的先正达股份公司 100%的股份和安道麦股份有限公司的 74%股份，以及原来属于中化集团 52%的中化化肥股份，39%的扬农 集团股份等。 “先正达集团”业务涵盖农化板块农药、化肥、种子、数字农业全流程，其中农药板块产值约千亿，是最为重 要的板块。先正达集团的成立，进一步理顺了 SAS 联盟（中化农业、安道麦、先正达）内的协同合作机制， 预计将成为我国农业现代化数字化的主导力量，为破解我国农药行业大而不强的局面提供了契机。

“先正达集团”的形成，有望带动我国农化产业的大发展。按照 2019 年销售收入，“先正达集团”位居全球 农药行业榜首，是名副其实的第一梯队企业。目前农化行业景气度较低，且国际经济环境不稳定增强，为我 国农药产业逆势而上提供了难得机遇。 全球农药行业格局从“美欧二极”走向“美欧中三极”：  2017 年之前为“美欧”双极主导：纵观全球农药行业近二十多年的历程，自 1997 年金融危机后到 2017 年陶氏杜邦合并前，国际农化行业发展平稳，呈现美欧双极主导的稳定格局。农化行业发展主要由拜耳、 先正达、巴斯夫、孟山都、陶氏益农和杜邦引领，其中拜耳、先正达和巴斯夫为三家欧洲公司，孟山都、 陶氏益农和杜邦为三家美国公司。  2017 年之后变为“美欧中”三极鼎立：但是进入 2013 年后，由于农产品价格长期低迷，需求不振导致农 化行业利润水平显著下滑，六大巨头先后进行了一系列超级并购。2017 年，陶氏益农和杜邦合并成立了 科迪华，而先正达则于同年被中国化工集团收购，次年，孟山都被拜耳收购，此后，全球农化行业的势 力版图正式由美欧两极转变为美（科迪华）、欧（新拜耳、巴斯夫）、中（先正达）三极鼎立的格局。