全球轮胎行业报告：米其林、普利司通、固特异，轮胎成本结构（22页）

长期来看，印度等新兴国家有望接力，速度取决于经济增长。参考中国市场，中国在 2005 年~2010 年期间，人均 GDP 快速提升，带动汽车销量快速增长，2005 年中国汽车销 量为 576 万辆，2010 年为 1806 万辆，增速迅猛。当前印度等人口大国人均 gdp 进入 中国 2005 年左右水平，长期来看，全球汽车销量驱动力有望在继中国之后，印度等新 兴国家有望迎来接力，当然，速度取决于经济增长，这是最为关键的变量。在全球保有汽车及新车需求拉动下，轮胎市场维持稳定增长。2019 年全球车市表现承 压，但轮胎需求表现相对稳定，存量市场维持稳定需求，平滑新车市场需求的下降。整 体来看，轮胎市场需求稳定性好于新车市场。

根据米其林出具的报告，2018 年全球轮胎市场规模约 1700 亿美元，约 15 亿个是乘用 车及轻型车轮胎，约 2.2 亿个为卡车及公交车轮胎。全球轮胎约 3/4 需求来源于替换市 场，1/4 来源于新车市场。米其林预计，长期来看，成熟市场轮胎需求复合增速约 1%~2%， 新兴市场约 5%~10%增速。轮胎工业属于资本、技术和劳动密集型产业。欧美等发达国家的高劳动力成本影响产品 的竞争力，相对而言，亚洲地区具有低廉的较高素质的劳动力资源，全球轮胎工业的重 心和投资正向亚洲地区发展中国家转移。1998-2014 年世界前三大轮胎制造厂商的市场 份额从 54.9%下滑到 37.3%，同期世界轮胎 75 强中的中国制造商（含台湾）的全球轮 胎市场份额从 5.4%提高到 18.2%。全球来看，2018 年排名第一的是日本普利司通，市 场份额 14.8%，排名第二的是法国米其林，占 13.8%，美国固特异排名第三，占 8.5%， 排名第四的是德国大陆，占 7%，前四强合计市场份额为 44.1%。

固特异轮胎近年来，收入呈现不断萎缩态势，2009 年营收 163 亿美金，2011 年达到 228 亿美金，之后呈现下滑趋势。最近 10 年，公司毛利率在 17%~27%之间波动，公 司 2019 年底资产负债率为 73.55%，近年来维持稳定水平。公司轮胎销量 2007 年为 2.02 亿条，2019 年为 1.55 亿条，市场份额下降。来源于美国的销量 2019 年为 0.52 亿条，其他地区为 1.04 亿条，而 2007 年来源于北美（美国+加拿大）的销量为 0.81 亿条，其他地区为 1.2 亿条。