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消费券研究报告:消费券带来的结构性影响(15页)

行业报告下载 2020-04-27 75 管理员

整体看,日本消费券发放对于宏观消费促进效果有限。1999 年 3 月上旬消费券开始发放,并在 3 月内基本 完成发放,在随后的 3 月份-5 月份间,累计超过 90%以上的消费券被集中使用,而日本零售业销售额同比增速 则处于持续下行中,从 3 月份的同比+1.77%下行至 5 月份的-3.52%。 分品类看,代表必选消费的食品饮料具备刚性,1999 年 1-7 月销售增速随大环境逐步下行,但降幅较小; 日用品类增速受消费券影响不显著;服装类 7 月增速大幅下降,预计消费券 3-6 月使用高峰期可能延缓服装类 增速的下滑。

从微观主体看,消费券仅对半耐用品消费构成具有显著性的促进作用,且边际消费倾向较低。根据日本家 庭收入与支出调查数据,以及日本内阁府经济与社会研究院的学者 Masahiro Hori 等人的研究,消费券发放的 3 月份里,消费券对于耐用品、半耐用品(主要以服装为主)的消费均有促进作用,而对于非耐用品与服务的促 进作用并不明显;随着时间延长,从 3 月份-6 月份累计消费的角度考虑,消费券对于非耐用品、服务无显著的 促进作用,对于耐用品的促进作用逐渐消退,仅对于半耐用品具有一定促进作用,且边际消费倾向仅为 0.1。(居 民每收到 10 元消费券,在替换完自身 10 元的现金消费后,会在半耐用品上额外多支出 1 元)。

消费-收入系数无论在消费券发放的 3 月,还是 3-6 月累计看均小于 1; 对于耐用品的消费在领取消费券后的短期里有明显提升(消费-收入弹性 5.84),但是从 3 月份-6 月份的累计消 费看,耐用品消费并没有获得显著促进,消费-收入弹性逐渐下滑至 0.28,表明消费者更多是将计划中的耐用品 消费前移至消费券使用期中,耐用品消费仅被前移,未被创造;半耐用品(主要以服饰为主)消费在发放消费 券后获得统计意义上的显著促进,3 月份消费-收入弹性为 3.34,3-6 月份消费-收入弹性系数为 1.15(仍大于 1)。 表明经济承压期内的日本居民,在获得消费券后,要么是将未来计划消费前移,要么增加购买较为经久耐用的 商品采购,将半耐用的消费-收入弹性换算为边际消费倾向后为 0.1。

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标签: 大消费

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