保险行业报告：从友邦转型探究内地险企代理人发展（31页）

行业野蛮生长，限制预定利率防范风险。自 1979 年保险复业以来，财险在很长时间内占 据行业主导地位。1992 年友邦将代理人制度引入中国，国内险企纷纷跟进，商业人身险 迅速发展。当时的产品结构较为简单，以普通寿险为主。而由于利率高企，产品的预定利 率也处于高位，积累了潜在的利率风险。1996 年央行连续下调银行存款利率，一年期存 款利率不断下滑，叠加资金投向的单一，寿险行业面临巨额的利差损问题。为加强风险管 理，原保监会于 1998 年成立，1999 年规定寿险保单预定利率不超过年复利 2.5%，寿险 产品进入预定利率大一统时代，严格的管控有效防范了潜在的利率风险。

预定利率限制下，各大险企探索新式险种。在预定利率的严格限制下，寿险产品的价格优 势逐步丧失，各大险企开始探索新式险种：平安推出投连险；太保推出万能产品；国寿则 推出分红险，新型寿险产品取代普通型寿险产品逐渐成为市场主流。由于投连险与万能险 的投资属性较强，伴随 2006 年权益市场不断走强，该类型的保单大量销售，金融危机后 又逐渐消沉。另一方面，分红险有独特的平滑机制，分红的波动性相较投资波动性更小， 收益具有稳定性，使得其受消费者追捧。2009 年新会计准则允许所有分红险保费计入收 入，给予保险公司充分的激励，因此其逐渐成为寿险市场中的主流产品。

行业陷入低迷，资产负债端双宽松。由于资本市场持续低迷，叠加 2010 年出台的银保新 规，禁止保险公司人员派驻银行网点，且每个网点原则上只能与不超过 3 家保险公司开展 合作，整个寿险行业遇到困境，2011 年人身险保费收入负增长。原保监会于 2012 年开始 推行放开前端、管住后端的改革。首先在资产端拓宽保险资金运用方式，厘清险资性质、 放松投资品种限制、优化境外投资管理体制，充分盘活保险机构存量资产；其次在负债端， 确定普通型、万能型、分红型人身险精算改革路线，放开预定利率，赋予市场主体以定价 权，同时设定评估利率上限为 3.5%，10 年期以上年金险为 4.025%。监管在资产负债端 的双宽松促进行业迅速成长，从 2013 年开始保费收入增速显著提升。