在线阅读行业报告：疫情期间在线阅读，付费免费商业模型（21页）

免费阅读主要通过广告变现，提供新商业模式。免费阅读模式下，内容本身不 收取费用，内容提供方通过 APP 页面广告进行变现。与付费阅读中占重要地位的 版权运营相比，免费阅读广告模式更加直接，变现周期短，无需长期 IP 运营。类 似游戏中的 IAA（应用内广告）模式，免费阅读主要针对轻度，付费意愿较低的三 四线用户。免费阅读兴起对传统付费模式产生一定冲击，但免费阅读更多是一种差异化竞 争，两种模式用户重合度低。免费阅读的兴起有助于行业吸引更多用户，付费+免 费融合的模式有望成为新的发展方向，丰富行业变现方式，提供新动力引擎。 3、 公司：推荐掌阅科技、阅文集团，关注中文在线 3.1、 掌阅科技：付费+免费融合逐步成功，定增引入百度战投 掌阅科技成立于 2008 年 9 月，专注于数字阅读，是我国领先的移动阅读分发 平台。旗下拥有掌阅文化、红薯中文网、趣阅小说网等内容平台，数字内容资源丰 富，品类众多，拥有数字阅读内容 50 多万册。经过多年深耕数字阅读，已积累庞 大的移动用户规模，月活跃用户数量达 1.4 亿人，在国内数字阅读平台中稳居领先 地位。

2019 年硬件业务出表致营收微降，归母净利润同比增长 15.57%。公司 2019 年实现营业收入 18.82 亿元，由于硬件业务收入出表，同比微降 1.09%，若剔除硬 件业务收入影响，2019 年营收同比实现正向增长；2019 年实现归母净利润 1.61 亿 元，同比增长 15.57%；版权产品业务增长及商业化增值业务尝试提升公司盈利水 平，2019 年毛利率 37.58%，同比提升 8.12 个百分点。加大用户投入力度，销售费用率达 22.46%，同比提升 7.35 个百分点。由于公 司付费与免费模式相融合的运营战略，2019 年公司加大了用户投放力度，销售费 用 4.22 亿元，同比增长 47.03%，销售费用率由 15.11%上涨至 22.46%；同时，公 司持续注重技术研发投入，2019 年研发费用为 1.2 亿元，同比增长 6.56%，研发费 用率由 5.92%上涨至 6.38%。

付费+免费融合，商业化增值服务初显成效，数字阅读毛利高速增长。数字阅 读平台收入 15.84 亿元，同比下降 5.55%。报告期内公司不断提升数字阅读相关技 术，持续改进产品，提升用户体验同时改进运营模式，公司基于付费和免费模式融 合的运营策略，适度尝试商业化增值服务，虽然付费阅读收入略有下降，但数字阅 读平台商业化增值业务增速较快，使得数字阅读平台毛利达 5.6 亿元，同比增长 24.17%。