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城轨行业报告:轨交助力经济稳增长,城轨产业链迎来订单(20页)

行业报告下载 2020-05-08 27 管理员

国家预算保持稳定,贷款投向基建比例有望小幅提升。从历史来看,基建投资资金来源分别是国家 预算、国内贷款、外资、自筹资金和其他资金,其中国家预算、国内贷款和自筹资金占比超过 90%。 国家预算内资金纳入一般公共预算,用于基建投资的资金占公共支出的比例略微上升,基本保持稳 定,预计 2020 年占比为 11-12%。国内贷款对基建投资的贡献受监管窗口指导及资本金比例变化等 因素影响,近年贷款投向基建的比例呈下降趋势,2018 年创新低(13.8%)。考虑到隐性债务规范、 表外资产回表、基建项目资本金比例下调、政府“稳经济”预期增强等因素,国内贷款投向基建比 例有望小幅提升。

自筹资金是影响基建投资的关键因素,专项债和 PPP 模式是其核心。自筹资金包括:政府性基金收 入、政府专项债、城投债、铁道债、PPP、非标等。政府性基金收入主要来自国有土地使用权转让, 而目前“房住不炒”仍是主基调,地产调控力度短期内难以放松,城投债规模虽有所放大,但主要 用于归还到期债务,对基建投资拉动作用不大,核心在于专项债以及 PPP 模式的拉动。 2020 年已经提前下发的专项债资金流向比较多的领域包括轨道交通、政府基础设施、社会保障、环 保领域和市政工程等。2020 年 3 月 27 日的政治局会议明确表示要增加地方政府专项债的规模,市 场预计 2020 年专项债规模可能会超过 3.5 万亿(2018 年和 2019 年分别为 1.35 万亿和 2.15 万亿)。 其次,该专项债限额不得用于土储和棚改,也不得用于债务置换,将资金用途倒逼至基建领域;再 次,提前下达限额中 20%可用于资本金,有利于缓解资本金难题。截至 2020 年 3 月 31 日,全国各 地发行新增专项债券 1.08 万亿元,占提前下发规模的 84%,发行规模同比增长 63%。目前各地新 增发行专项债券中,已经使用的金额为 8255 亿元,占发行额的 77%,全部用于铁路、城市轨道交 通等交通基础设施,生态环保,农林水利,市政和产业园区等领域重大基础设施项目建设。

PPP 模式整顿后再发力,倾向于交通运输类项目,有助于改善轨交项目融资环境。从 2014 年以来, PPP 项目发展经历了推广应用期、高速发展期,之后随着 2017 年财金 50 号文、财金办 92 号文的 陆续出台,在严控地方政府隐性债务的背景下,PPP 发展进入了规范发展期,项目库经过大力整顿, PPP 项目逐渐回归建立初心。PPP 月度成交额逐步放缓,但随着制度的规范,可执行项目逐渐增多, 再加上可用专项债、引入险资作资本金的因素,PPP 项目将成为吸引社会资本投入基础设施建设领 域的关键性因素。2020 年 2 月 12 日,财政部 PPP 中心发布了 2020 年的 PPP 一号文件《关于加 快加强政府和社会资本合作(PPP)项目入库和储备管理工作的通知》。这份文件的发布,不仅是对 PPP 领域的利好,也是疫情发生后财政层面首个明确加快基建投资力度,保今年经济社会发展目标 的文件。从 PPP 在库项目可以看出,PPP 项目中交通运输的项目个数和规模自 2019 年 9 月以来快 速上升,交通运输占全部 PPP 项目中的比例也在快速上升,这意味着 PPP 项目融资更倾向于交通 运输类,有助于改善轨交项目融资环境。

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标签: 物流|交通|铁路|航空|海运|冷链

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