危废行业报告：看似寻常最奇崛，成如容易却艰辛（23页）

以江苏省为例，产能富余的同时，新项目依然在加速投产。根据公开最新数据， 2015 年，江苏省危废产生量为 255 万吨，其中处置量为 120 万吨，综合利用量为 128 万吨。我们根据江苏省公布的 2018 年危险废物经营许可证情况表统计后发现， 无害化产能 285.54 万吨/年，资源化利用产能为 577.07 万吨/年，均远高于 2015 年实际处理量。同时，根据江苏省 2018 年 11 月发布的《加强危险废物污染防治 工作的意见》（后文简称意见），《意见》提出重点推动实施工程项目 58 个，预计 投资 98 亿元。其中，集中焚烧能力提升工程项目 37 个，新增能力 96.9 万吨/年； 安全填埋能力优化工程项目 14 个，新增能力 32 万吨/年。

我们根据《中国环境统计年报（2015 年）》数据统计，危废合计产生量为 3976 万 吨，从行业角度看，化学原料及化学制品制造业占比 19.2%，占比最大，从类型 看，废碱占比达 15.7%，两种统计角度均可发现，危废来源呈多元化态势，不论 从行业角度还是危废类型角度看，主要产废来源均未超过 20%。危废的处理方式主要以无害化处理和资源化处理为主。  资源化处理主要是将废物中的有价资源品重新富集提纯，盈利受到有价资源 品价格变化影响。  无害化处理是帮助企业处理其产生的废弃物，该废弃物中不含有价成分，主 要处理方式包括焚烧、填埋、物化（利用物理、化学方法将危险废物固定或 包封在密实的惰性固体基材中，使其达到稳定化）等。 无论是资源化处理还是无害化处理，最终都将产生废物残渣需要进行填埋，我们 认为，填埋能力是危废处理的核心能力。

近几年危废行业吸引了大批资本进入，但是在经历过快速扩张之后，上市公司并 购趋缓，我们看到行业沉淀后逐步回归理性。根据我们统计，2017 年，上市公司 共进行了 13 起并购，涉及金额 38.06 亿元，2018 年并购次数降至 5 次，涉及金额 达 20.89 亿元。2019 年，上市公司重大收购项目主要为润邦股份、浙富控股和高 能环境的相关项目资产注入，涉及金额分别为 9.9 亿元、145.04 亿元和 4.67 亿元。