折扣零售行业报告：抵御经济周期，特卖电商（42页）

品牌定位较高，商品采购灵活。（1）区别于传统百货的提前备货，TJX 在全球拥有 1,100 名买手，会根据当季市场需求，结合流行趋势购买货 品；（2）货源主要来自生产商的剩余库存，少数来自零售商，比如百货 公司取消/退货的订单产品和部分 TJX 定制产品（定制产品主要是为了增 加商品丰富度和补充供需缺口）；（3）门店会有高档大牌以极低的折扣价 出售，主要用于引流，消费者购买的大多还是日用基础到中端定位的商 品，旗下门店出售的品牌包括高奢、轻奢鞋包、一线化妆品等，品牌定 位高于 ROSS 等竞品。  零供关系融洽，供货体系稳定。TJX 的供应商数量多且结构分散，前 25 家供应商仅提供约 25%的商品，货源风险较为分散。TJX 的商业模式从 多个角度解决了供应商痛点，保持了良好的零供关系：（1）销货能力强 大：TJX 大量采购库存，帮助供应商放量清货，加速供应商资金回流； （2）买断式采购：不保留退货权利，减少供应商后顾之忧；（3）零补 贴：TJX 不要求供应商分担广告支出、返利等传统零售中的常见补贴， 有效降低供应商成本；（4）合作稳定：注重长期合作，公司信誉好。

出色的存货周转能力。在高效的分发配送网络基础上，TJX 有严格高效 的库存管理体系：（1）货店匹配：完整的存货计划、采购、监测、定价 系统，结合消费大数据，确保货品符合当地消费者喜好；（2）中心化决 策：总部统一定价、发货、流转，保证门店货品在合理期内出清；（3） 门店间流转：结合数据和经验，利用店铺网络的地域和时间差，将货品 有效流转出清。 与传统百货相比，TJX 的运营效率更优。2019 财年 TJX 的存货周转天 数为 56.70 天，远远低于梅西百货的 123.52 天；应收账款周转天数为 3.11 天，也优于梅西百货的 5.34 天。

持续打磨门店，坪效优于同行。2019 财年，TJX 门店的平均坪效超过 400 美元/平方英尺，为梅西百货的两倍多。TJX 的高坪效一方面源于其 高效的运营，另一方面源于对最佳门店面积的持续探索。1994 财年时， T.J.Maxx 的平均店铺面积在 27K 平方英尺，由于公司需要扩充礼物和家 庭用品等销售表现更优的品类，TJX 开始逐步关闭小面积店铺，加速大 店（3-4 万平方英尺）布局。2012 财年起开始逐步回调门店面积，提高 单店坪效，公司对店面最佳尺寸的探索一直是动态且灵活的。