种植业报告：新冠疫情、病虫害来袭（25页）

我国玉米进口实行关税配额管理制度，配额内关税为 1%，配额外关税高达 65%。 在此政策影响下，每年我国玉米进口量仅为 400 万吨左右，占国内玉米消费量的比重 在 1%左右，难以对我国玉米市场价格产生冲击。同时，我们认为，中美贸易战的缓 和对玉米市场影响不大，预计 2020 年我国玉米进口仍将维持在稳定水平。 病虫害方面，草地贪夜蛾将对我国玉米产量造成较大影响。草地贪夜蛾自 2019 年 1 月在我国云南省发现之后，迅速在省内蔓延，并于 4 月相继侵入广西、广东、贵 州、湖南、海南等地，5 月份扩散至福建、湖北、浙江、四川、江西、重庆、河南等 地。截至 2019 年 10 月 8 日，草地贪夜蛾侵入我国西南、华南、江南、长江中下游、 黄淮、西北、华北地区的 26 省 1518 个县，其传播速度之快、波及范围之广十分罕见。 本次入侵的草地贪夜蛾喜食玉米，其防控难度较大，最有效的方法是在玉米种子中转 入抗虫基因。我们判断，2020 年或将是草地贪夜蛾全面爆发的一年，如若防控措施 不到位可能会造成我国玉米产量大幅减产。

饲料消耗是玉米消费的主要渠道，占玉米消费总量的 55%左右。受非洲猪瘟疫情 影响，我国生猪产能持续去化，生猪存栏屡创历史新低。根据农业农村部数据，截至 2019 年 10 月，生猪存栏同比下滑 41.40%、环比下滑 0.60%；能繁母猪存栏同比下滑 37.80%、环比首次转正，微增 0.60%，生猪产能去化幅度远超历史记录。受此影响， 2019 年我国猪料承压，销量下滑 2056.8 万吨，下降幅度为 26.60%。 生猪供给不足支撑猪价维持高位，根据猪易通数据，截至 2020 年 3 月 6 日，全 国生猪均价 36.60 元/公斤，按照完全成本 17 元/公斤、出栏体重 120kg 测算，头均 盈利高达 2352 元/头。在高盈利的刺激下，养殖户复养积极性提高，根据农业农村部 数据，截至 2020 年 1 月，全国能繁母猪存栏环比增长 1.20%，连续 4 个月实现同比 正增长。我们认为，生猪存栏拐点已经出现，随着后续疫情的逐步平稳，生猪存栏将 处于稳步提升态势，带动猪料进而玉米的增量需求。 禽料方面，受益于猪鸡替代，禽链高景气度持续。

从历史上看，猪鸡替代效应较 为明显，猪鸡价格呈现同向波动趋势。2016-2019 年，猪鸡比中枢在 2.11 左右。受 非洲猪瘟疫情影响，国内生猪产能去化幅度远超历史记录，猪肉供给不足带动禽肉需 求向好。从历史数据来看，猪肉消费占比的下降往往伴随着鸡肉占比的快速拉升，根 据国家统计局数据，1995-1996 年，猪肉消费同比减少 13.56%，鸡肉消费同比增加 16.68%；2006-2007 年蓝耳病在国内大面积爆发，猪肉消费同比减少 6.74%，鸡肉消 费同比骤升 10.07%；2014-2015 年猪肉消费同比减少 2.45%，鸡肉消费同比增加 3.41%。我们认为，非洲猪瘟疫情将成为我国鸡肉消费占比提升的催化剂，猪肉供给 缺口有望推动鸡肉消费快速提升。 根据白羽肉鸡协会数据，截至 2019 年 10 月，全国白羽肉鸡引种量达到 88.5 万 套，同比增长 63.53%，按照白羽肉鸡产能传导周期推算，2020 年白羽肉鸡供给将温 和上升，在强劲的需求支撑下，禽链高景气仍将延续，并带动玉米消费增量。