纺织服装产业链疫情影响研究报告：下修压力已释放（24页）

2 月底复工率快速提升，复工人数仍待进一步恢复 中国服装协会分布于 2 月 19 日-20 日和 2 月 27 日-28 日在会员企业范围内开 展了两阶段问卷调查，涉及服装制造企业约 200 家，可以看到在 2 月 20 日制 造业复工率比品牌企业低约 10 个百分点，而 2 月 20-29 日期间复工率增长速 度较快，到 2 月底 8 成企业已复工，与品牌企业一致。到 2 月底，制造企业复 工人数比例达到 70%以上的接近 4 成，而品牌企业接近 5 成，制造企业相比品 牌企业达到满产的难度较大。低附加值的成衣加工环节向东南亚转移，高附加值的面料生产保留在中国，形 成了跨国产业链。近年来中国纺织服装产品出口增速整体呈下降趋势，但面料 出口金额增速高于服装出口金额增速，说明外移较为明显的为低附加值的服装 加工环节，中国高附加值的面料生产能力仍具备较强竞争力。目前，随着成衣 加工环节的外移，东南亚成衣生产制造国家主要依赖于进口我国的面料，再加 工为成衣出口，服装生产制造形成了跨国产业链。从我国成衣出口金额分布中 可以看到，美国、日本、欧盟是我国服装出口的主要消费市场，而服装中间产 品面料主要出口到越南。

龙头企业复工复产进度普遍好于中小型企业。根据中国服装协会调查，会员企 业在 2 月底实现复工人数占比达到 70%以上的企业以大型企业居多，接近 6 成 大型企业已经实现 70%以上员工复工，而实现这一复工比例的小型企业仅有 2 成。品牌企业普遍反映供应链短缺压力，供应链企业逐步恢复正常生产。根据上市 公司的新闻与公告，2 月以来疫情导致鞋服生产企业普遍延迟开工，对品牌造 成了一定的供应压力。位于中国的供应链复工在 2 月 10 开始，到 2 月底主要 产能基本恢复，龙头供应企业如申洲国际在尽力弥补产能损失。

在突发疫情导致口罩防护服等医用物资紧缺背景下，部分纺织制造企业增设相 关产品的生产线进行转产。但大部分物资用于捐赠、政府收储，且受制于生产 所需原材料供应与价格的不确定性，以及实际产能达产时间与产量的不确定性， 对业绩贡献较小且难以准确预计。口罩防护服概念股在疫情期间行情表现突出， 多数公司在一个多月的时间内取得了 20%-50%的涨幅。