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素质教育行业报告:教育加盟(42页)

行业报告下载 2020-03-21 38 管理员

我们认为,未来 3-5 年是素质教育各细分赛道头部企业加速对外扩张的关键时间,加盟模式有望帮助 素质教育企业迅速下沉,并一定程度上优化现金流健康程度。(1)当前资本市场进一步加码素质教育, 各细分领域企业已初具规模,但相比 K12 课外培训、职教等其他成熟教育赛道来看,企业规模仍然较小。 (2)加盟模式经过多年的发展,各环节加盟招商、管理、培训等步骤也具备一定程度标准化。并逐步从 早期的 1.0 版本:一次性收取品牌费,开始升级为 2.0 版本:前期品牌费+后期管理费。(3)以直营为主 的扩张方式前期投入大,且单店回收期普遍在 2-5 年之间,对企业现金流规模有较大要求,并且一定程度 上造成了现金流压力,稍有不慎易陷入资金链断裂困境。而加盟模式在一定程度上能够补充素质教育企 业现金流,使得企业在高速扩张的同时,保持健康的现金流。 加盟模式本质并没有规避直营的问题,仍需重点关注加盟商的运营情况。我们认为,加盟模式只是 在短期转移企业的资金投入压力以及运营人员压力,长期来看并没有规避直营的相关问题。管理公司仍 要妥善的解决加盟商的持续经营能力,以及员工培训等一线经营事项。并且随着加盟商的不断增多,对 管理公司的管理水平要求快速提升,若加盟商运营出现问题,则可能连累整个品牌形象。2019 年也有相 当多的加盟运营商出现了经营问题,典型如 2019 年 12 月杭州百司拓教育集团失联跑路,旗下代理了多家 素质教育品牌,包括 22 家美吉姆、4 家金色雨林、3 家菲动武道、6 家美奇妙想创意中心、1 家芝麻街英 语、2 家瑞凯得英语、1 家海帆亲子游泳等。

美吉姆单店经营经验丰富,加盟续签率极高。并购交易前,美吉姆原股东直接持有 55 家直营店,通 过美吉姆持有 62 家直营店和 272 家加盟店,直营比例远高于目前同等的早教龙头企业,具有丰富的单店 经营经验。2018 年新签早教中心达到 105 家,且加盟商续签率极高,2010-2012 年开业的早教中心分别有 81%、91%、94%仍在运营。 特许经营服务收入是美吉姆营业收入的主要来源,2018 年 H1 占营收的 69.67%。特许经营服务收入 主要由两部分构成,第一部分是向加盟商收取加盟费,第二部分是加盟早教中心在加盟期间按其营业额 的 9%缴纳的持续服务费用。产品销售是美吉姆的第二大收入来源,占比 28.98%。主要包括 1)教具:加 盟中心应在其开业前、根据位于授权地址的特许经营机构的教室类型和数量,从美吉姆或美吉姆指定处 一次性购买完整的教具,单价为 58.7 万/套。2)非教具:美吉姆设计或批准,供加盟中心使用销售的产 品,包括颜料等消耗性教具设备、衣服、玩具及其他产品。平均为 16-20 万/中心/年。

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标签: 教育|出版|文具

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