调味品行业报告：渠道制胜（22页）

目前，在经济稳定发展的基础之上（所来带的城镇化率提升、居民可支配收入的 继续上涨），生活节奏的加快、人口结构的变迁，导致饮食习惯有所改变，居民外 出就餐频率增加（包括外卖在内）。因此，餐饮行业的自然增长成为了打开调味品 行业空间的推手。2018 年，我国社会消费品零售总额餐饮收入达 42715.85 亿元， 同比增长 9.47%，近五年复合增长率达到 11.28%。而第三方咨询机构 Frost&Sullivan 数据显示，2017 年我国中式餐饮营业收入达 3192 亿元，预计未 来五年中式餐饮市场规模仍有大个位数增长。

家庭消费方面，人均可支配收入的持续增长使得人们对饮食的要求不断提升，调 味品使用量明显增长。此处结合欧睿发布的 2012 年中国调味品零售额 693.61 亿 元及国家统计局发布的 2012 年城镇居民人均年度调味品消费支出 76.10 元，估 算当年农村居民人均年度调味品消费支出不足城镇居民的三分之一，直接反应出 人均可支配收入与调味品消费的相关性。此外，由于城市生活节奏加快，不断挤 压居民家庭烹饪时间，因此消费者对于复合调味品的需求增长也是促使调味品消 费量持续走高的部分原因。

一定通货膨胀率下，调味品价格上涨具有周期性，通常成本端的压力会迫使企业 进行直接提价。而良性的经济增长，也带来明显的消费升级趋势，产品的结构性 调整同样能够带来价格上升，使得调味品行业的零售价格增速高于同期物价指数 变动幅度（个别年份除外）。根据欧睿统计数据显示，2019 年我国调味品行业平 均零售价格为 19.4 元/千克，近五年复合增长率达 3.51%。

由于调味品企业的营业成本主要包括原材料和包装材料，因此生产成本高企通常 是产品直接提价的主要动因。以海天味业的成本构成为例，原材料主要为大豆和 白砂糖，包装材料主要是玻璃瓶及塑料瓶。2018 年度，公司直接材料占比达到 87.41%，制造费用占比 9.91%，直接人工仅 2.68%。