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油气装备行业报告:LNG重卡、车载气瓶(25页)

行业报告下载 2020-03-16 26 管理员

关于天然气上游勘探开发和中游储运,我们已在油气装备系列报告之一到四中详细解析, 本报告将聚焦于天然气下游应用端,挖掘投资机会。天然气下游应用繁杂,与机械行业 相关的主要是天然气重卡/客车,天然气重卡/客车最关键的两大装备是发动机和车载储 气钢瓶,发动机主要由潍柴动力(招商汽车覆盖)等主机厂提供,而车载气瓶主要由富 瑞特装、圣达因、奥扬等机械公司提供。 本报告将首先介绍重卡与天然气重卡的关系,进一步阐述天然气重卡的成长逻辑,最后 分析由天然气重卡成长带来的车载气瓶投资机会。 2018 年后由于更新需求,重卡销量趋于稳定增长。2019 年重卡销量达到历史高点,天 然气重卡自然水涨船高。2019 年重卡销量 117.4 万辆,同比增长 2.3 %,达历史高点。 重卡销量的波动主要受下游基础建设投资和房地产投资的影响,2004 年-2017 年,重 卡销量呈现较大的波动,同比增长率在-40%至 80%之间波动,主要由于和基础建设投 资及房地产开发投资同比的关系较明显,2004 年、2010 年等基建及房地产投资大年的 重卡销量都迎来了 40%以上的增长。2018 年-2019 年波动放缓,保持 2.5%左右低速增 长,和基建房地产投资相关性减弱,主要由于存量更新需求,即 2010 年前后高销量背 景下的重卡更新换代需求。

天然气重卡自然也水涨船高,2019 年销量增速大幅提升:一方面由于随重卡销量稳定 增长而增长,另一方面自身渗透率也在稳步提升。根据国家相关法规要求,重卡从 2019 年 7 月 1 日起将率先执行国六 a 阶段排放标准,在政策推动下,2019 年 1-6 月,国内 天然气重卡整体销量一路高歌,总体销量达到 8.5 万辆,远超 2018 年全年。高峰期 6 月天然气重卡单月销量近 3.9 万辆。该期天然气重卡产量同比大幅上升的原因有两点: (1)随着各省市打赢蓝天保卫战三年行动计划方案陆续出台与实施,各地国三标准货 车的淘汰更新政策正在加速实施,同时叠加国六 a 阶段排放标准的实施,卡车用户在 19 年二季度尤其是二季度后期(5、6 月)大量提前购买国五排放的天然气重卡,大幅带 动需求增长。 (2)进入 2019 年,气价持续回落,柴油价格上升,使得油气差价不断拉大(气价基 本在 4.2——4.5 元/公斤左右,柴油价格约 7.5 元/公斤),虽然燃气车售价比柴油车贵 几万元,但其使用成本低,如果能维持当前的油气价差,又能保证货源充足的话,运行 一到两年就能补齐购车成本的差价。从渗透率来看,2011 年-2019 年间渗透率曲折上 升,但仍在处在低位,2019 年 H1 受政策推动,天然气重卡销量占重卡市场总销量大 幅上升到 13%。

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