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整车行业报告:疫情之下乘用车复苏(22页)

行业报告下载 2020-03-06 53 管理员

面对疫情影响的复杂性以及未来鼓励汽车消费政策的多种可能性,正处于周期交替 的乘用车行业景气还能否复苏?成为市场关注焦点。本专题致力于建立在详尽数据基础 上,从三个维度去解答这个问题。报告核心结论是:疫情爆发前传统车需求已经过了最 差阶段,正处于周期交替阶段,弱复苏迹象已经显现。疫情爆发后对乘用车产业链产销 均带来了不同幅度影响,但政策未来通过稳定汽车消费托底经济的可能性较大,定量测 算下来我们认为:拥有充足的刺激政策工具去对冲疫情产生的影响,2020-2021 年维持 乘用车景气复苏的判断,且到 2021 年乘用车销量水平有望恢复至近 2018 年水平。

结论是:传统车需求已经过了最差阶段,正处于周期交替阶段,弱复苏迹象已经显 现。2015/10-2017/12 购置税补贴的透支效应+经济下行影响+房地产挤出效应,经过 2018-2019 两年调整已经充分反应。三个微观数据佐证:1)2019 年 12 月交强险销量传 统车已经结束长达近 2 年负增长实现转正+3%。2)受购置税补贴影响较大的三四五线 城市汽车消费占比结束了长达 1 年半持续下降,2019/7-2020/1 企稳迹象显现。3)15 万 元以下消费占比 2019H2 见底并持续改善,30 万元以上消费占比 2019 年以来见底持续 上升,15-20 万元占比 2019 年以来高位微调,20-30 万元占比 2019H2 高位开始快速下 降。 乘用车作为可选消费品,与宏观经济及房地产均直接相关,从 2006-2019 年三者整 体周期轮回是同步的,一轮周期长度约 3-4 年。2008 年,2012 年,2015 年均是乘用车 历史上周期交替的时间点。2005-2008 年受宏观经济高增长带来乘用车首次购车需求爆 发。2009-2012 年受 4 万亿财政政策+汽车下乡政策+购置税补贴政策导致 2009-2010 年 透支了 2011-2012 年需求引起了周期性变化。2013-2015 年乘用车需求随着宏观经济自 然周期变化而变化,但 2015 年周期下行因 10 月份开始新一轮购置税补贴政策而戛然而 止。2016-2019 年因新一轮购置税补贴导致 2016-2017 年严重透支了 2018-2019 年需求叠 加 2015 年周期下行尚未反应的调整,导致这轮乘用车需求下行长度和深度历史之最。

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标签: 汽车|汽车零部件

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