燃料电池物流车行业报告：发展现状及运营模式（14页）

2019年燃料电池首次写入政府工作报告，提及“推动充电、加氢等设施建设”，开启了燃料电池的“元年”。  燃料电池车产销量持续增长， 2019年分别完成2833辆和2737辆，同比增长85.5%和79.2%。 燃料电池车的发展以商务用车为主，其中厢式运输车占比较高，据不完全统计，2019年共生产箱式运输车 845辆，占全年生产总量的29.8%。

直接租赁模式是公司承担物流车的成本，包括车队、司机及其他运营成本，根据距离的长短和载量的多 少，客户为每笔订单支付（43~50美金）的费用。 根据TCO模型测算，可以发现，在自营模式下，燃料电池车的毛利率为14%，纯电动车为45%，燃油车 为56%。其中燃料电池车成本占比较高的分别为购买成本、燃料费用、维修费用和保险，分别占总成本 的28.64%、21.28%、14.78%、8.27%。在有较大成本下降空间的基础上，自营模式还能保持14%的 毛利率，说明未来燃料电池有较大的发展空间。

租赁模式分为直接租赁和间接租赁，区别在于是否将车租给第三方，但是其成本构成是一样的。燃料电 池车的毛利率水平为-161%，纯电动汽车的毛利率为-41%，只有使用传统的燃油车才是盈利的，毛利 率为48%  虽然租赁模式下的燃料电池车和电动汽车均不盈利，但是为了保持市场知名度和市占率，运营商依然保 持价格和燃油车一致，这也体现出运营商对新能源汽车前景的看好与布局。

根据德勤数据预测，由于随后燃料电池的规模效应逐渐发挥优势，预计自营模式燃料电池的毛利率在 2025年实现与电动车持平，在2026年与燃油车持平。 租赁模式下，预计2023年燃料电池和电动车实现扭亏为盈，在2024年，燃料电池与电动车成本持平， 2028年，燃料电池与燃油车持平。