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全球电子元器件行业报告:大周期(39页)

行业报告下载 2020-03-13 30 管理员

从长周期看,全球电子行业存在周期性规律,主要受影响变量有:(1)全球宏观经济景气 度和波动,(2)下游电子终端产品需求景气度,(3)全球主要产能扩产进展,(4)季度月 度中短期上下游成品、原材料以及渠道库存。 全球半导体产业的景气度是全球电子产业的代表,从历年全球半导体销售额图形中可以看 出,电子行业呈现明显的周期性,2000 年以来景气周期主要包含:(1)2000 年左右美国 的 IT 泡沫,(2)2003-2005 年,手机、lcd 电视放量,(3)2010 年,全球经济危机后的 恢复,(4)2012-2014 年,智能手机高增速,(5)2016-2017 年,智能手机换机高峰期& 汽车电子高增速。

电子元器件中,行业价格周期规律相对较强的子行业有,存储 IC、电视 LCD 面板、MLCC、 LED 芯片、覆铜板 CCL 等,这些产品的标准程度较高,供应链是国际化的,拥有全球的价 格体系,我们选取代表性的行业复盘 16-17 年景气周期的涨价原因、涨价产品和涨价幅度 等。 1.2.1. 案例 1-面板:OLED 增量需求,供给端产能退出,涨价幅度 30%+ 面板价格周期取决于产能周期加库存周期。长期来看下游液晶电视需求平稳,面板面积需 求增长稳定。我们认为,供给端产能周期决定供需关系变化,进而决定价格长期变化,库 存周期影响季度内产品价格。 2016H1-2017H1 为涨价阶段,供给端偏紧拉动价格抬升。2016 年,SDC 关闭部分 G7 产 线转为生产 OLED。为 iPhone X 上市做准备,鸿海收购夏普后减少对三星电视面板的出货, 叠加当年新增产能较少,造成供给端偏紧,面板价格开启一轮涨价周期,代表性产品 32 英寸面板从最低 52 美元/片一路上涨至 74 美元/片,并在高位维持较长时间,行业整体维 持高景气。 价格上行周期中优质公司业绩弹性大。以国内龙头京东方和韩国 LGD 公司为例,上一轮涨 价中,京东方营业收入于 2016Q2 开始加速增长,扣非归母净利润探底回升,16Q3 扭亏 为盈并在其后连续四个季度营收增速保持在 40%以上,季度扣非净利润超过 15 亿元。 LG  Display 季度营收于 16Q4-17Q3 的一年内保持增长,净利润实现扭亏并维持在较高水平。

回顾上一轮涨价周期,由于下游企业需求旺盛,DRAM 存储器各个型号在 2016 年年中开 始涨价,一直持续到 2018 年年初。其中,DRAM:DDR3 4GB 512Mx8 1600MHz 涨幅最大, 超过 150%。

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标签: 3C电子|微纳电子|家电

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