2019年中国企业并购市场研究报告：回顾与2020年展望（35页）

 国内和私募股权并购交易数量*大幅下降（尽管私募股权平均交易规模较 大），而海外并购交易接近2018年的较低水平；总体交易活跃度回到了2015年 水平。巨大的市场不确定性，再加上国内去杠杆化进程限制了融资渠道，导致国内并购交易 （交易金额和交易数量）急剧下降，跌至2014年的水平；但国外入境并购金额（尽 管总体规模小得多）则创下历史最高纪录，其中也包含了若干宗比较大的医疗健康行 业交易。在房地产行业的整合浪潮推动下，房地产并购交易金额连续第三年下降；其他 大部分行业也在下跌，尽管在一定程度上被工业品和消费品行业并购交易的增 加所抵消。

尽管市场存在不确定性，私募股权仍面临投资的压力，同时国资背景的投资基 金也相当活跃，因而总体交易金额保持在较高水平；然而，私募股权行业正在 持续整合和成熟中，总体趋势表现为市场参与者减少（但质量更好），因此总 的来看，并购交易数量有所减少（但规模更大）。私募股权投资在工业和消费品领域也很活跃，但因高科技行业整体估值偏高， 导致交易金额大幅减少、超大型交易骤减（2019年仅2宗，总金额20亿美元； 而2018年为9宗，总金额达170亿美元）。

私募股权通过IPO退出的数量与2018年相比几乎翻了一番，受惠于2019年下半年科 创板的推出；H股全流通政策的落地和生物制药/技术新规的推出也带动了私募股权 通过港股退出的活跃性；美国等海外市场也很活跃。按交易金额计算，中国大陆企业海外并购回落至2015年的水平，各种因素如预期共 同导致大型跨境交易大量减少；但是，仍然存在大量较小规模的海外并购，整体交易 量保持不变，甚至略有增加。