海外油服巨头研究报告：贝克休斯专题研究（22页）

石油产业链一般分为上、中、下游三大领域。上游一般包括勘探、开发 和生产；中游主要是进行石油的储运；下游的主要任务是石油的加工和销售， 包括炼化、化工和销售三个环节。自从上世纪 80 年代美国页岩油气革命的 爆发，带来了整个石油产业链的景气发展，自然给处于石油产业链上游的油 服公司带来了巨大增长机会。 2017 年 7 月，成立 110 周年的贝克休斯与成立 125 周年的通用电气公 司旗下石油和天然气业务的合并，重组为“贝克休斯，通用电气子公司” （Baker Huges，a GE company），即“新贝克休斯”（ “BHGE” ），成 为涵盖上中下游全领域产业链的油服巨头。而 GE 与贝克休斯继续运营原有 业务，目前，两者分别持有新公司 50.39%和 38.49%的控股权。 此次合并后，新贝克休斯成为第一家被行业外集团跨界控制的巨头，给 油服行业的发展理念、管理模式、技术创新等带来了全方位的冲击。目前， 新贝克休斯在 120 多个国家开展业务，拥有员工约 67000 名，总部设在伦 敦和休斯顿。 从三家巨头的资产规模情况可以看出，在 GE 与贝克休斯合并前，贝克 休斯的资产规模最小，而在合并后，新贝克休斯的资产规模远超哈利伯顿， 仅次于斯伦贝谢。

新贝克休斯的发展历史要追溯到 20 世纪初。1907 年里约本·贝克开发 出一种套管靴，革新了原来的钢线绳冲击钻具钻井方法；1909 年，霍华德·休 斯首次引入牙轮钻头，大大改善了旋转钻井效率。在随后近 80 年的发展中， 贝克公司和休斯公司各自成为石油业完井、钻井工具及相关服务方面的佼佼 者，两家公司于 1987 年合并，形成贝克休斯公司。 此后，贝克休斯又收购整合了一系列的油田技术公司，包括：Brown Oil  Tools, CTC, EDECO, Elder Oil Tools (完井服务); Milchem and Newpark (钻 井液); EXLOG (泥浆录井); Eastman Christensen and Drilex (定向井钻井及钻头); Teleco (随钻测井); Tri-State and Wilson (打捞工具及服务); Centrilift  (人工举升); Aquaness, Chemlink and Petrolite (化学药剂); Western Atlas  (地震勘探及录井)。2000 年，贝克休斯还与行业巨头斯伦贝谢建立了合资企 业 Western Geoco（西方奇科），通过纵向合并收购不断发展其上游产业链。 2014 年，贝克休斯收购了开发油田数据传输和分析软件的 Perfomix 公 司，增强了贝克休斯在工具集成、数据实时监控及分析的现代化、可视化、 标准化平台方面的竞争力。2014 年 11 月，哈利伯顿拟以 346 亿美元收购贝 克休斯，但由于反垄断机构的反对，最终以哈利伯顿出资 35 亿美元解约， 并于 2016 年 5 月终止合并。2016 年 10 月，通用电气公司与贝克休斯达成 并购重组协议，通用电气将旗下 GE 油气和 74 亿美元现金与贝克休斯组建 合伙企业。2017 年 7 月合并正式生效。自此，新贝克休斯成为全领域与数 字化油田技术供应商。 通用公司与贝克休斯的“联姻”给全球工商业尤其是油服行业造成了 巨大的震动。分析二者合并动因，主要有三个方面： 第一，财务诉求。GE 是一家多元化的科技、媒体和金融服务公司，其 在石油和天然气业务方面有超过 20 年的经验。但在 2014 年油价下跌以来， GE 的油气业务收入持续下滑，在公司业务中的比重也不断下降，需依靠裁 员和业务整合来平衡财务收支情况。而贝克休斯作为油服“三巨头”之一， 在钻井、完井等石油产业链的上游领域有着丰富的经验和一定的行业地位， 同样受石油价格低迷的影响，公司业务情况一度不乐观，处于连续亏损状态。 因此，合并满足了双方的财务诉求。