疫情影响下电子信息行业信用风险报告（17页）

2019 年，样本电子信息企业整体规模虽有所扩张但增速显著下降，盈利能力和运营效 率小幅下滑，随着研发投入增加及经营规模扩大，债务负担有所加重，债务保障程度延续下 降态势，行业整体信用质量由升转降。 2020 年一季度，新冠疫情对电子信息全产业链均有不同程度影响，为缓解经济下行压 力，国家加大逆周期政策调节力度，将有助于企业缓解流动性压力。预计 2020 年全年电子 信息行业整体信用质量将保持稳定。细分行业来看，5G 大规模独立组网及规模商用带动通 信设备需求提升，通信行业信用质量上升明显；供应链国产化及下游需求改善带动电子元器 件行业信用质量小幅回升；5G 规模商用推动 AI、边缘计算快速增长，网信安全加速国产替 代，“云化”需求上升，计算机行业信用质量将止降转稳。预计 2020 年一季度新冠疫情影响下电子信息企业盈利能力和经营效率下滑，但随着政 策扶持力度加大及国产替代进程加快，全年盈利能力和运营效率仍有望小幅改善  2019 年国内增值税改革减税降费，电力市场化改革，清理电价附加收费，降低企业用电 成本，电子信息企业经营成本有所下降，毛利率中位数有所上升，盈利能力小幅改善。但受 融资环境收紧，部分企业下游客户风险加大，资金回笼较慢，账期拉长及需求下降情形下赊 销扩大销售额等因素影响，电子信息样本企业应收账款周转率中位数延续下降态势。 2020 年一季度受新冠疫情影响，企业开工不足，盈利能力和经营效率将出现下滑。预计 二季度疫情影响消退，行业需求回暖，生产和销售加快，同时国产替代、自主可控加速及政 府逆周期政策调节力度加大，融资环境改善，销售回款账期缩短，电子信息企业应收账款回 收速度将加快，盈利能力和运营效率有望小幅改善。其中，研发实力较强、拥有核心专利技 术或产品、占据细分领域龙头、处于产业链优势地位的企业盈利能力提升更快。

受新冠疫情影响，预计 2020 年一季度电子信息企业投资和生产规模短期内将有所下滑， 但随着疫情影响消退，5G 基础设施建设加速、扩充和新建产能将带动投资回归扩张  2019 年电子信息样本企业资产规模延续增长，营业收入有所下滑，细分行业呈现明显 分化趋势。通信终端企业受需求收缩影响，营业收入显著下降，新建固定资产减少，折旧和 处置资产导致资产规模有所下降，带动通信行业规模下降。自主可控及扶持国产供应链，电 子元器件行业资产和收入规模显著提升。计算机行业受 IDC 投资规模下降等因素影响，资产 和收入规模均略有下降。 2020 年一季度受新冠疫情影响电子信息投资和生产，短期内收入规模将有所收缩。预 计二季度疫情影响将消退，5G 基础设施投资加速、国产替代需求及消费电子需求回暖，行 业产能投资将回归扩张通道，全年来看电子信息企业规模仍将上升，但受一季度疫情影响、 宏观经济下行压力增大及换机周期拉长影响，增速将有所放缓。细分行业中，计算机行业规 模略有回升，电子元器件将延续上升态势，通信行业规模显著回升。

2019 年电子信息企业受政策扶持，置换债务和新增融资导致债务规模进一步扩张，资 产负债率水平持续提高。受融资环境收紧，应收账款账期拉长影响，2019 年电子信息企业 整体经营性现金流有所弱化，对流动负债的覆盖程度减弱。细分行业中电子元器件市场化程 度高，融资环境收紧背景下，加强供应链管理带动经营性现金流改善，对流动负债保障程度 上升；计算机行业受贸易摩擦升级、代工产线转移及新建 IDC 规模下降等因素影响，服务器 市场产销增长乏力，经营性现金流显著弱化，经营现金流动负债比大幅下降。 2020 年一季度，受新冠疫情冲击，电子信息企业经营性现金流承压，流动性压力加大， 同时企业投资增多，拉动债务规模增长，债务负担将明显上升；预计 2020 年 5G 基础设施建 设、扩充和新建终端设备增多，通信企业债务负担仍将高于电子元器件和计算机企业。整体 来看，电子信息企业经营性现金流难有改善，债务保障程度下降，需重点关注前期投入较大、 投资回收期长、重资产、债务负担重的电子信息企业信用风险上升。