动力电池铜箔行业报告：铜箔轻薄化已成趋势（35页）

国内产能利用率高于全球。2017年国内产能占全球比重为55%，产量占比 为65%，产能利用率高于全球13个百分点。回溯2010-2016年，国内铜箔产 能利用率均高于全球平均水平。国内锂电铜箔产能自2016年持续提升。新能源汽车上量带动锂电铜箔需求， 经过一段时间产能建设期后，我国锂电铜箔产能于2016年放量。截至2018 年我国锂电铜箔产能18.1万吨，较2015年增长302%。锂电铜箔上市标的以两家为主。2017年产量较大的企业铜箔企业以生产电 子铜箔为主，锂电铜箔产能较大的上市公司有诺德股份与嘉元科技，其中 诺德股份产能相对较大。  除两家外，仍有其他已上市企业。除诺德、嘉元外，部分上市公司也有锂 电铜箔业务，如铜陵有色、超华科技（大部分以PCB铜箔为主，目前在建 4000吨锂电铜箔）等。

2015年是产销量分界线。2014、2015年诺德股份销大于产，超华科技2014年 也出现同样情况，供需偏紧。2015年后上市公司普遍产量高于销量，系新产 能投产，2016年国内锂电铜箔产能新增3.38万吨至7.88万。新扩产能拉低利用率。2018年诺德、嘉元名义产能同比增长43%、54%，两家 公司当年年产能利用率降低。超华科技2018年名义产能同比增长33%，但由于 有部分铜箔自用，因此产能利用率相对较高。2017/18年公司（自用+外销）/ 产量分别为97%、101%。

铜箔越薄，附加值越高。锂电铜箔的下游应用对于产品安全性有着非常严格 的要求，因此对铜箔企业的抗拉伸强度、延展率等性能要求较高。铜箔越薄 对生产工艺要求越高。 嘉元科技不同类型的产品中，6μ m铜箔单价最高，主要系加工难度较大，因 此加工费最高。同时，由于铜采购价均为成本，毛利主要在加工费中产生， 嘉元6μ m铜箔的单位毛利在其加工费中占比为各项产品最高。