卫星互联网行业报告：卫星互联网（35页）

卫星行业市场空间近3000亿美元。美国卫星工业协会（SIA）数据显示，2018年全球卫星行业总产值$2774亿， 15-18年CAGR为2.78%。 按上下游划分子行业，卫星产业可分为：卫星制造、火箭发射、卫星应用、地面设备。 卫星制造：2018年产值$195亿，占比7% 。 卫星发射：2018年产值$62亿，占比2.2% 。卫星应用（以视频通信为主）：2018年产值$1265亿，占比45.6%。地面设备：2018年产值$1252亿，占比45.1%。按照我国落后美国一年推算，美国2021年进入初步商用，我国若22年进入商用，则在轨卫星量对应的理论市场 开始慢慢形成，我们按照10%速度逐年形成。 ➢ 基于同样的SIA测算乘数，我们得到地面设备与卫星应用子产业的产值。 最终，我们得到下表所示的地面设备与卫星应用各年产值预测：两项业务2022年初步实现10亿美元量级营收（地 面设备、卫星应用分别为5.7亿美元），2028年实现500亿美元量级营收（地面设备、卫星应用分别为 246.9/249.5亿美元） 。

中国小卫星龙头企业，其大股东为航天五院，实控制为国内卫星主导研发制造商--航天科技集团（市占率80%）。 公司是专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务的企业，已成功开发了已 CAST968（CAST1000）为代表的多个系列小卫星和微小卫星公用平台，形成航天东方红、航天恒星等知名品牌。 业绩中长期稳健上行，全年存货或于2019Q4交付。中国卫星多年来高度聚焦卫星研制及应用，不断开发/升级换 代新产品。2018年公司营收75.83亿元，归母净利润4.18亿元，其中卫星研制及卫星应用是公司主要业绩贡献来 源，2018年该板块营收占总营收99%，该板块毛利润占总营收97%。公司盈利能力稳中有增，毛利率2017年以来 持续提升，至2019Q3已达到14.8%，净利率自2018年触底后反弹，至2019Q3达到6.8%。 高通量宽带卫星需求刺激下，卫星通信将迎来新风口。美欧等主要国家近年来加快卫星互联网的部署，SpaceX、 Oneweb、Facebook等科技巨头积极参与，后两者均于2019年开始部署近地轨道巨型星座。2018年底我国已发 布卫星移动通信终端入网牌照，目前国内卫星主导研发制造为航天科技集团（市占率80%），假如航天五院（公司 股东）、航天八院各占40%，大股东五院将有200亿卫星通信设备空间，公司望充分受益卫星互联网建设产业趋势。

我国唯一拥有自主化商用卫星通信广播资源的企业，航天科技集团从事卫星运营服务业的核心专业子公司。公司 主营业务为卫星空间段运营及相关应用服务，现有应用场景为卫星通信广播，为用户提供广播电视、通信、视频、 数据等传输服务，是国家行业主干部门直接指挥调度的保障力量。 目前，公司的卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区，拥有 的转发器频段资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等，其中C频段、Ku频段的卫星转发器资源达到540余个，Ka 频段的点波束有26个。公司是国家行业主干部门直接指挥调度的保障力量，被工信部列为国家一类应急通信专业保 障队伍。 公司于2019年6月28日上市，属于次新股，流通股占总股本比例为10%。截至2月5日，公司总市值为628亿元。 2018年公司营收26.9亿元，归母净利润4.2亿元，毛利率44%，净利率27.7%。