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玻纤行业研究报告:价格有望触底反弹(24页)

行业报告下载 2020-02-27 26 管理员

根据中国产业信息网数据,从全球角度来看,玻纤主要应用于建筑与交通领域,分别占比 32%和 28%。我国玻纤下游需求中 建筑、电子电器和交通需求占比分别为 34%、21%和 16%,合计达 70%以上。近年来,随着全球风电、热塑等市场回暖,风 电等需求成为玻纤的主要需求增长点。玻璃纤维行业应用领域涉及到各个工业部门,因此受宏观经济形势影响较大,其市场 需求周期性与经济周期存在较强的相关性。 由于难以追踪到玻纤下游实际需求数据,我们用全球玻纤产量与 GDP 的关系,来探寻玻纤需求的变化规律。我们认为,虽然 历年全球玻纤产量增速与 GDP 增速比值并不固定,由于供需之间的博弈,在一个完整周期内,仍可视作总供给与总需求近似 平衡。2011-2018 年,全球玻纤产量增速与 GDP 增速比值的平均值为 1.58。 欧文斯科宁亦预测,全球玻纤需求增速约为 GDP 增速的 1.6 倍。2019 年 10 月,IMF 预计,2020 年全球经济将增长 3.4%,则玻纤需求增速在 5%-6%之间。建筑业是玻纤应用最传统也是需求最高的领域,主要包括两大部分房地产和基建。面对我国经济下行压力以及复杂多变的外 部环境,基建投资作为逆周期调节的重要抓手,在积极的财政政策引导下,2020 年投资增速有望回升。玻纤在房地产领域的 应用贯穿始终,包括前端的现浇混凝土模板、承重结构,以及后端的卫浴门窗、保温防水材料、外墙屋面等。2019 年 12 月, 中央经济工作会议指出,要求全面落实因城施策,稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制,促进房地产市场平稳健康 发展,我们认为房地产行业的韧性依然存在。2019 年 1-11 月,全国房地产开发投资 12.13 万亿元,同比增长 10.2%;房地 产开发企业房屋施工面积 874814 万平方米,同比增长 8.7%。

2019 年我国汽车产量同比下滑,但下半年开始已逐渐企稳,2020 年需求在 2019 年的低基数上继续大幅下探概率较小。根据 中国汽车协会数据,2019 年 1-11 月,我国汽车产量为 2285.8 万辆,同比减少 9.60%,其中 11 月单月生产 259.34 万辆,同 比增加 3.8%。 汽车轻量化将为热塑性玻纤打开广阔市场空间。根据中国巨石公告,汽车每减重 10%,将降低油耗 6%,在环保趋严的大环 境下,轻量化将成为未来汽车行业发展新的方向。参考国外的技术路径,复合材料与铝合金将成为未来汽车轻量化的主要替 代材料,其中欧洲选用的技术路径以玻纤碳纤为主,美国基本使用铝合金。综合而言,碳纤材料在轻质、安全、舒适等性能 上要优于其他材料,但成本高和加工效率低是阻碍其大规模使用的主要因素。相比碳纤材料,玻纤材料虽然价格便宜但强度 较低,在汽车上的应用更多在内外装饰件和非结构件中。玻璃纤维增强塑料(GFRP)在同等条件下,其重量仅为钢体材料的 1/3 左右,且性能较钢材更占优势。根据中国产业信息网数据,当前我国整车配件上改性塑料(主要为玻纤)应用比例仅占 8% 左右,与欧美国家的 16%相比仍有较大差距,未来仍有较大提升空间。

新能源汽车快速发展进一步推动汽车轻量化进程。新能源汽车车身重量的减轻,不仅能达到节能降耗的效果,而且还可以增 加续航里程,进而降低电池使用成本。在当前汽车电池成本较高的背景下,轻量化是新能源汽车发展的必由之路。虽然受补 贴退坡的影响,2019 年我国新能源汽车销量增速减缓,但长期并不悲观。2019 年 12 月,工信部发布《新能源汽车产业发展 规划(2021-2035 年)》(征求意见稿),根据规划,2025 年我国新能源车销量占比要达到当年汽车总销量的 25%,则 2019-2025  年复合增长率将达到 34%。此外欧洲排放新规实施在即,有望大力拉动新能源汽车销量。 IHS Markit 预测 2021 年之前,欧 洲电动车的保有量将是 2018 年的 3 倍。

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标签: 新材料|有色金属|矿产|贵金属|钢铁|煤

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