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锂电设备行业报告:特斯拉锂电设备核心供应商(57页)

行业报告下载 2020-02-21 51 管理员

锂电设备行业自2015年开始,经历3年的高速发展期,在2018年进入行业洗牌期,2019年行业业绩增长整体疲弱 ➢ 收入增速:2019年前三季度行业收入增速平均为12.83%,中位数为8.83%,相对于2016-2018年高速增长继续放缓。 ➢ 利润增速:前三季度归母净利润增速平均为-17.42%,中位数为-4.41%,相较于2016-2018年增速进一步回落。 ROE及ROIC:行业加权ROE平均值同比2018Q3有所下降,中位数从9.10%下降至7.74%,平均值从9.37%微降至9.11%, 但相对于2018年降幅有所收窄。而衡量企业盈利能力的ROIC也有所回落(均值受杭可上市影响较大),中位数从7%下滑至 6.11%。 

我们选择ROE及预收款两项指标来观察行业分化情况。首先是ROE,该指标相对而言更能够反应企业的综合经营能力。先导继 续维持前三季度接近20%的高ROE水平,杭可科技、赢合科技在2019Q3取得ROE同向上升(主要系净利率本期有所上升), 而其余公司ROE水平均有较为明显的下滑。  其次为预收款,衡量公司新接订单情况,一定程度上反映订单流向。先导的项目预收款位列行业首位,2019Q3预收款为12.51 亿元,占比样本总体预收款的比例分别高达44.71%。并且,根据先导近期的可转债回复,2019年6月末,公司合并报表发出商 品的金额为15.33亿元,该部分发出商品已收到的货款金额为16.15亿元,意味着实际预收款高于账目水平(这主要是由于在会 计实务中可能用部分预收款抵消相同客户的应收款项)。非经常收益对锂电板块贡献率提高,导致锂电设备板块扣非净利占全部净利比例从2018年的88.77%下降至74.81%, 下降较多的主要为科恒股份与星云股份,扣非净利占比分别从2018年的79.97%、66.81%下降至21.79%、42.75%。 ➢ 然而先导智能净利润绝大部分来自于主营业务。2016-2019Q3扣非净利润占其净利润总额的比例分别为98.47%、 95.55%、110.56%以及97.70%。 

锂电设备商业模式决定,设备厂需要为电池厂阶段性的垫资,因而此前现金流普遍较差。设备公司要想做大,必须要具备一 定的资金实力及现金造血能力,这是拿单能力的前提和基础。  对比先导和行业整体水平,公司的资金实力在2019年表现得尤为明显:其经营活动产生的现金流量净额在2019Q3接近3.5 亿元,而行业同期有所下滑。公司经营性现金流在2018年表现很差,这主要是因为银隆订单回款问题的影响,到2019年银 隆陆续还款,公司现金情况恢复正常;  公司现金及现金等价物在2019Q3达到8.3亿元,远高于行业平均水平。 

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标签: 新能源|电力|电池

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