影视综产业报告：作品质量不断提升（40页）

近几年来，我国影视行业因为演员片酬、合同、税收、内容等方面存在的一系列问题受到政策的持续强监管和整顿，已经淘汰了较多缺乏竞争力的企业和中低端产品内容。我们认为在市场逐渐出清之后，2019 年下半年以来影视综产业的政策正在持续回暖当中。从宏观上来看，2019 年 5 月，财政部、发改委、住建部、中国人民银行、国家税务总局、新闻出版广电总局发布支持电影发展若干经济政策的通知，大力推进电影企业直接融资，支持符合条件的电影企业上市，鼓励电影企业发行公司债、企业债、集合信托和集合债、中小企业私募债等非金融企业债务融资工具。2019 年 10 月以来，内容监管边际宽松明显。从微观上来看，自 2019 年 10 月以来，内容监管宽松程度也在边际改善，《从前有座灵剑山》、《剑王朝》、《庆余年》几部古装大剧陆续开播，“优爱腾芒” 2020 年待播的独播头部剧中，多部由上市影视制作公司参与出品；另外，12 月 17 日“全国第一影视城”横店对外宣布，影视城内所有摄影棚，向电影及现代、当代、科幻题材类型的影视剧组免收摄影棚租赁费，同时为剧组提供横店影视城旗下酒店最大的住宿优惠和便利服务。横店是全国乃至全球最大的实景拍摄基地，目前约全国 1/4 的电影、1/3 的电视剧、2/3 的古装剧、累计 6.4 万多部(集)的影视剧在横店拍摄，按照横店影视城实际控制者横店影视文化产业集聚区的测算，这项优惠政策的年让利规模将达到数亿元。

从非票房业务收入来看，该业务收入一直保持着比票房收入更高的增速，虽然 2015 年到2017 年之间增速有所回落，但近三年又开始回升至 25%以上的增长，且占总收入的比重持续提升，预计 2019 年将到达 33.29%，反映出我国电影产业收入更加多元化的趋势。非票房业务收入主要包括三类：1）爆米花、饮品、零食等卖品是影院最为传统的非票收入，这些传统卖品只有通过“走量”才能增加销售额。2）电影衍生品带来的收入。中国电影的衍生品收入尚处于一个发展阶段，衍生品开发还未形成稳固的产业链，观众购买习惯也尚未完全形成。3）影院广告收入，目前占影院非票收入不到 5%，但毛利率可以达到 30%-50%，盈利能力较强，未来有较大的发展空间。