工程机械行业研究报告（16页）

2018 年以来，随着我国经济增速下滑，房地产调控政策的持续加码以及基础设施投资增速的放 缓对工程机械短期发展速度造成影响。但随着工程机械产品存量增长导致更新需求释放，以及环保 政策趋严加速设备更新换代，对工程机械产品需求提供有力支撑。 工程机械行业下游涉及房地产、基础设施建设、电力行业、煤炭、铁矿石、水泥等众多领域， 其中最主要的两个下游应用行业是房地产和基础设施建设，在工程机械整体需求中，房地产和基建 占比分别达到 30%和 35%左右。 （1）房地产行业 2017 年，全国房地产开发投资 109,799 亿元，比上年名义增长 7.0%，其中，住宅投资 75,148 亿元，增长 9.4%，增速回落 0.3 个百分点。 2018 年以来，房地产调控力度持续加大、调控范围继续扩张，旨在全面强化住宅的“居住属性”， 抑制房地产过度投资。2018 年 1~9 月份，全国房地产开发投资 88,665 亿元，同比名义增长 9.9%， 增速环比回落 0.2 个百分点，房地产投资增速仍较快主要受上年土地成交价款同比大幅增长的“滞 后效应”、抵押补充贷款（PSL）大幅增长推升棚改贷规模等因素影响，但 2018 年以来棚改项目受 理偏向谨慎以及房企融资渠道趋紧，对房地产开发投资形成压力，导致 3 月以来房地产开发投资持 续回落。其中，住宅投资 62,806 亿元，同比增长 14.0%，增速回落 0.1 个百分点。住宅投资占房地 产开发投资的比重为 70.8%。从地区分布看，1~9 月份，东部地区房地产开发投资 47,603 亿元，同 比增长 11.0%；中部地区投资 18,612 亿元，同比 8.4%；西部地区投资 18,725 亿元，同比增长 7.5%。 与我国房地产开发投资及房屋新开工面积相比，房地产开发建筑工程投资、安装工程投资存在 一定滞后性。房地产投资的增加带动了 2016 年尤其是三季度工程机械行业的回暖，并使这轮复苏持 续到 2017 年。但是，随着房地产政策环境的趋紧，房地产投资快速增加的情况预计难以持续，其对 工程机械需求的拉动效应将逐渐趋缓。2018 年 1~9 月，房地产开发建筑工程投资、安装工程投资额 分别为 49,680.11 亿元、6,642.76 亿元，同比下降 3.4%、8.0%。

2018 年，从年初政府工作报告和各省市投资计划看，强调发挥投资对优化供给结构的关键性作 用，重点在于水利环保、农村扶贫等项目，基建投资增速整体放缓趋势明显；同时 PPP 项目退库清 理一定程度上限了投资规模的无需扩张。2018 年 1~9 月，全国基础设施投资（不含电力）同比增速 3.3%，较去年同期下降 16.5 个百分点，增速明显放缓，主要是由于金融监管加强，城投公司融资受 限，加上地方政府融资规模较上年同期明显减少导致地方政府财力有限，一定程度上抑制了道路运 输业、铁路运输业和水利管理业投资。以挖掘机为例，挖掘机械使用寿命一般为 7~9 年，但国家并没有强制报废的法律法规，企业是 否愿意更换设备主要基于安全稳定、经济效益、节能环保等几方面的因素考虑。随着设备的老旧， 产品稳定性开始下降，失效率和故障率增加，带来维修服务成本的明显提升，加上老设备技术水平 较低、能耗较大、对环境污染严重，无法满足现行制造体系某些复杂的工况需求，继续使用还存在 较大的安全隐患，这部分设备急需更新换代。 2008 年以来，随着国内经济水平发展，基础建设投资、房地产建设投资力度增加，带动工程机 械产品需求持续增长，挖掘机保有量在 2008~2011 年呈快速增长趋势；2012~2015 年市场需求的下 降叠加了前期市场被过度的渗透，工程机械行业随之进入低迷期，新机销量回落，挖掘机保有量增 速下降；2016 年，虽然工程机械行业筑底回暖，产品销量大幅增长，但挖掘机保有量增速涨幅较小。 截至 2017 年底，挖掘机械八年保有量约 118.3 万台，近几年保有量增速基本在 0%附近震荡，显示 出市场对产品更新需求较大。未来我国工程机械市场逐步将由增量扩张迈向存量更新市场，更新需 求将成为市场需求的主导。