分布式金融技术研究报告（92页）

一些观点认为 2018 年是区块链落地元年，2019 年是区块链商用元年：事实 证明这些看法忽略了技术发展事实，以及应用落地的难度。按照我们去年的判断， “ 2019 年仍然是一个技术待发展成熟、应用和落地场景待探索并进行突破的阶 段”[1]。虽然今年整个行业在应用和场景层面，并没有出现“爆款”，但不可否 认的是，DeFi 无疑是 2019 年区块链技术在应用领域的最大亮点。 区块链技术天然更适合应用在数字化等线上虚拟场景，并且经过多年的发展， 无疑金融相关的应用生态是最繁荣和旺盛的。但是，由于数字货币炒作、ICO、 以及一些低质项目的操作，导致用户对“区块链+金融”与数字货币、ICO、“割 韭菜”等划上了等号。这无疑是不利于技术发展和应用探索的。 DeFi 的出现，适时的将一些正向的、有价值的“区块链+金融”应用和探索， 从传统概念中剥离出来，同时与一些糟粕划清界限。通过概念普及和应用推进， DeFi 将逐渐成为利用区块链实现普惠金融、新型金融、数字化金融的正确方向， 并最终达到造福社会和人类的作用。 本章节我们将首先对 DeFi 的定义进行探讨，同时总结 DeFi 现状的典型特征。 总体来说，由于区块链整体技术和场景的不够成熟所限制，DeFi 整体行业仍处 于初始阶段，技术支撑、场景深入、商业价值以及前景有待继续深化和验证。整 个行业也不必操之过急，在实践中不断修正调整，甚至脱离聚光灯下默默发展， 是更有利于后续发展壮大的途径。

本白皮书关注的主题是分布式金融（DeFi），英文提法为 Decentralized Finance，又译做去中心化金融。字面上来看，去中心化金融更能够精准的表达 DeFi。但基于某些原因，本白皮书后续章节仍统一选择“分布式金融”代表 DeFi， 指基于去中心化技术（Decentralized Technology）去探索一些金融应用和场 景，敬请不要误解。狭义的 DeFi，是指基于数字货币或者 Token 进行的金融行为和服务。例如基 于 token 的借贷服务、交易所、支付、保险、投资甚至理财等服务。其中，基于 以太坊的 DeFi 服务和产品在当前阶段最为繁荣。但是如果逐一审视现有 DeFi 应用和场景，我们看到其并没有与 2018 年的一 些基于数字货币的应用产生根本性的变化和升级。总体来说，我们认为今天的 DeFi 更大的意义在于概念的明确提出和方向指定，现有的应用则更多的是已有 一些数字货币相关应用的升级和概念包装，所谓“新瓶旧酒”。

以基于数字货币的信贷应用 makerDAO 为例，其核心要素抵押、稳定币以及 清算合约等，每一项都不是独立的创新。makerDAO 的最大创新在于有机的将这 些要素黏合起来，并嫁接应用到信贷这个场景。同时，通过不断的修正和完善， 其经过了真正用户的考验，实现发展壮大。 这里并不是否定当前 DeFi 应用的价值，有机的组合、与场景恰到好处的对 接是应用的很大进步；同时由于底层资产形式不再是传统金融资产，以及不像传 统金融有许多配套服务的辅助，进行基于数字货币的金融场景突破难度亦是很大 的。但是，大部分已有的 DeFi 应用更多的是既有数字货币类应用的简单修补和 完善，在应用模式突破、体现去中心化技术价值等方面还难寻亮点。 当前圈定在 DeFi 版图圈的应用数量虽然不少，且发展非常迅速，但是由于 起点非常低，总体而言业务规模、用户规模、影响规模与传统金融甚至互联网金 融相关业务比起来，仍然是很小的；并且整体 DeFi 的规模，同样是偏小。 积极的一面是，概念的明确和方向的广泛认可，本身是一个行业良好的开端。 因为在区块链应用生态最成熟的数字货币类应用圈里，通过正确引导和探索发力， 能更大的概率、更低成本实现区块链在应用落地方面的突破。