云计算行业报告：云基础设施（33页）

2019年5月15日，国务院常务会议提出加快部署千兆宽带接入网络，家庭宽带开启“千兆时代”。 2019年10月31日，我国5G正式商用，标志着无线通信网络也正式进入“千兆时代”。 截至2019年10月，我国100Mbps及以上速率的固定宽带用户达3.7亿户，占比81.8%，较2018年末提高11.5pct，而 1000M以上速率的固定宽带用户达64.1万户，渗透率0.14%。我们预计我国5G用户明年渗透率将达到7%左右。 我们认为，“双千兆”网络将催生新应用，推动数据流量进一步加快增长（未来三个季度移动数据流量增速仍将 放缓，原因是千兆用户的渗透率提升及对流量增长的贡献需要过程），并有望2020Q4起增速逐步提高。

云厂商Capex虽迎调整，但从中长期来看，我们对云基础设施需求保持乐观。本轮需求放缓只是云厂商的“库存” 调整，待“库存”出清，流量增长，云基础设施Capex增速将显著回升，实际上2019Q2以来同比已有增长。 北美云厂商CAPEX整体延续回暖态势，其中亚马逊、谷歌较为显著，亚马逊2019Q3 Capex同比增长40.13%。 中国移动高调切入云计算领域，计划三年投资千亿级别，我们预计三年云计算直接投资实际可能超350亿元。 我们预计，随着数据流量增速企稳回升的预期逐步确认，云基础设施的投资有望回暖，北美引领，中国跟进。英特尔数据中心服务器等芯片的出货量也印证全球云基础设施投资开始向好。 数据显示：2018Q3，英特尔数据中心产品芯片出货量的同比增速为15%，之后一落千丈，2019Q1负增长8%，2019Q2 更是大幅下降12%。但可喜的是，2019Q3，其出货量同比增速虽仍为负增长6%，但降幅大幅收窄。 2019Q3，中国服务器出货量86.3万台，同比降4.1%，销售额49.3亿美元，同比增0.7%，较2019Q2明显改善。 我们认为，英特尔服务器等芯片及中国服务器出货量企稳回升，反映出全球云基础设施投资及政企IT支出向好。

云基础设施的部署顺序：IDC交付（基建->机电）—>光网络（光纤/连接器->交换机/光模块）—>服务器/存储。 云计算的发展离不开云基础设施，其中IDC（数据中心机房）从建设到交付需1.5年左右时间，需提前规划启动。 云服务厂商（北美、阿里）倾向在IDC交付后将光网络一次性部署完毕（部分按需，如腾讯），而服务器则按需上 架，类似于先把房屋的硬装完成，然后再按需购买家具家电。因此，云计算光网络投资要领先于服务器。 本轮云计算基础设施需求的调整，光模块调整也早于服务器。我们认为，数据中心光网络投资已见底回升。