风电行业报告：新一轮风电抢装（25页）

陆上风电：2018 年底之前核准的陆上风电项目，2020 年底前仍未完成并网的，国家不再补贴；2019 年 I～Ⅳ类资源区新核准陆上风电指导价分别调整为每千瓦时 0.34 元、0.39 元、0.43 元、0.52 元； 2020 年新核准项目指导价分别为每千瓦时 0.29 元、0.34 元、0.38 元、0.47 元；2021 年新核准的 陆上风电项目全面平价上网，国家不再补贴。 海上风电：对 2018 年底前已核准的海上风电项目，如在 2021 年底前全部机组完成并网的，执行核 准时的上网电价；在 2022 年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。2019 年新核准 近海风电项目指导价调整为每千瓦时 0.8 元，2020 年调整为每千瓦时 0.75 元，具体项目通过竞争 方式确定上网电价，且不得高于上述指导价。 上述政策意味着，继 2015 年抢装之后，国内陆上风电有望在 2020 年底之前再次呈现抢装；海上风 电在 2021 年底之前有望呈现抢装。 2019 年前三季度，主要风机企业营收规模呈现高增长，反映了行业当前的景气程度。受益于近期风 机招标规模的大幅增长，风机企业在 2019 年普遍斩获了大量新订单，目前在手订单饱满。考虑 2020 年底这一陆上风电并网截止期限，估计主要风机企业 2020 年出货量都将有较明显的增长，2020 年 国内新增装机有望进一步提升。 我们估计 2019 年国内风电新增装机超过 25GW；2020 年陆上风电的抢装规模有望超过 2015 年， 全年新增装机规模有望达到 35GW。

首先，以风机为代表的终端产品价格处于平稳上升趋势。自 2018 年三季度以来，风机的招标价格 呈上涨趋势，目前一线企业风机产品处于供不应求状态；考虑 2019 年招标的风机规模较大，而且招 标价格更高，估计风机企业 2020 年交付的陆上风机平均价格有望同比提升。塔筒方面，2019 年塔 筒的价格整体平稳，受运输半径的限制，2020 年需求的快速增长可能导致局部地区塔筒的供应偏紧。第二，受经济增速下行等宏观层面的影响，上游原材料价格呈现缓降趋势。风电制造成本受钢材等 原材料价格的影响较大，例如玻纤是叶片生产的主要原材料、中厚板是塔筒生产的主要原材料、生 铁是铸件生产的主要原材料；2019 年以来，上述原材料价格整体呈现企稳或小幅下降的趋势，意味 着风电制造成本端处于平稳下行通道。第三，规模效应带来的费用率下降不容忽视。2019 年三季度，风机企业的盈利状况明显好转，除了 毛利率略有提升以外，三季度出货量大幅增长导致的费用率压缩也是重要原因。展望 2020 年，我们 估计风电制造企业收入规模将普遍大幅增长，费用率有望进一步大幅下降。

从抢装的区域范围以及电价退坡幅度方面看，可以认为 2015 年的风电抢装是弱抢装，而 2020 年则 是强抢装。值得注意的是，2015 年抢装的电价政策文件是 2014 年 12 月 31 日出台，抢装的时间集 中在 2015 年；而本轮抢装的电价政策文件出台时间是 2019 年 5 月，给开发商预留的抢装时间更长。 与本轮风电抢装之后电价大幅退坡相对应的是，风电机组技术迭代速度的加快。2015 年及之前，风 电标杆电价退坡较为缓慢，对风机技术进步倒逼力度偏弱；近年，受可再生能源补贴缺口问题突出 影响，风电、光伏去补贴力度大幅加大，从而倒逼风电产业加快技术升级。从近年的北京国际风能 展新品发布情况可以看出，风机容量、叶片长度、塔筒高度等均节节攀升，主流风机企业每年均推 出重磅新品。