消费金融行业研究报告（45页）

根据商务部有关报告显示，2018年我国消费金融市场 （不含房贷）规模8.45万亿元，市场渗透率22.36%， 预计2020年市场规模将达到12万亿元，渗透率逐渐提 高至25.05%*。 美国消费金融产业起步较早，经过70余年发展，社会 观念发生转变，伴随科技发展与大数据风控的应用， 以及法律监管措施渐趋完善，消费金融随之普及。目 前，美国消费金融渗透率超过40%，我国仅为22%， 与美国相比，我国消费金融市场仍有较大提升空间， 发展前景广阔。 根据参与主体、牌照资质以及经营模式的不同，大致 可以将我国消费金融市场分为传统商业银行、持牌消 费金融公司和新兴互联网消费金融三大细分领域，在 定义与分类章节已经对此作出清晰界定。目前，从整 体来看，我国消费金融市场的竞争格局较为分散，头 部CR10公司的市场份额不足50%，尚未形成垄断局 面*。形成这一格局的根本原因在于，金融借贷行业的 高风险本质。如果行业集中度过高，一旦头部公司发 生违约风险，将引发系统性金融风险，甚至使整个金 融市场陷入动荡局面，进而引发金融危机等一系列严 重后果。因此，风控一直是金融借贷行业的红线。此 外，自2017年以来，随着行业监管及相关配套制度法 规的不断完善，行业呈现出整合与重新洗牌的发展趋 势。一些资金实力弱小、运营不规范、风控薄弱的平 台，在行业洗牌中被淘汰。在不同的细分领域，均有 领先的优势企业出现，各具特色与核心竞争力。  传统商业银行。根据中国银行业协会相关统计数据显 示，目前我国的银行业机构达4588家，银行网点数已 近23万个*，覆盖我国多级行政区划体系。随着我国经 济结构调整、金融监管的收紧，自2016年以来，上市 银行纷纷加码针对个人客户的零售业务，以信用卡和 消费贷为新增驱动，主动求变，以平安银行、中信银 行、招商银行等股份制银行为战略变革的代表*。

安银行和招商银行为例，零售业务线的盈利明显高于 对公业务，总资产收益率两倍高于对公业务*，以此拉 动业绩大幅提升。而在工农中建四大行中，则以房贷 为消费信贷的主要驱动力*。在信用卡和消费信贷业务 中，股份制银行因其主动变革的前瞻性与灵活机动的 创新业务模式，占据了更有利的竞争地位。  持牌消费金融公司。因消费金融牌照门槛较高，目前 市场上仅有27家机构取得消费金融牌照，其中发起公 司大部分为金融机构，包括商业银行和地方银行，一 部分非金融机构如海尔消费金融、苏宁消费金融和华 融消费金融。从各家公司公布的2018年度财报来看， 不同持牌消费金融公司之间的业绩分化比较明显。截 止2018年12月31日，捷信消费金融净利润达13.96亿 元，为行业最高，同比增长36.56%；而幸福消费金融 则净亏损0.13亿元*。此外，部分消费金融公司因风控 不足，遭到行政监管处罚。新兴互联网消费金融。在新兴互联网消费金融赛道， 拥有电商平台、分期平台、小贷公司和P2P平台转型 等多种玩家。在互联网与金融的融合过程中，流量和 风控是两大核心要素，同时也是对产品价值与企业竞 争力评估的重要指标。 在流量领域，传统小贷公司和互联网小贷公司的打法 多为线下地推，线上广告宣传等，收效甚微。电商平 台因其携带电商或社交属性，经过多年深耕已获取一 定线上流量优势，一部分用户可以自然转化为消费金 融使用者。同时依靠其大数据模型，可以进行精准推 广，提高转化效率。而分期平台则瞄准对于某些产品 具有消费刚需的人群，如资金不够充裕的学生和蓝领 人群，以及对家装和旅游等垂直场景有需求的特定人 群，挖掘人群需求，产生流量裂变。 在风控领域，银行系玩家基于多年风控模型迭代，央 行征信系统与银行间风险监控的互通互联，以及高门 槛的审核标准，拥有较强的风控优势。但值得注意的 是，近年来随着人工智能和大数据的应用，电商系企 业凭借其积累的数据流量，通过评估用户的购物习惯 与日常消费大数据，也可依其自有评估维度描绘用户 画像，搭建风控模型，提高风控能力。 综上，在新兴互联网消费金融赛道中，电商平台在流 量和风控上更具优势。