美国家居消费研究报告：启示（21页）

我们找到两个指标来衡量美国家具的消费，一个是美国商务部统计的家具和家用装饰 店零售额，这个数据是从 1992 年开始统计的；第二个是美国经济分析局统计的家具和家 用设备个人消费金额，是从 1929 年就开始统计，这个指标用在 GDP 的核算中，是一个比 较全口径的统计，但是没有对家具和家用设备分开的数据，所以我们后续会用到电子和家 用电器零售额来推测家具和家电消费金额的数字关系。 从美国商务部统计的家具和家用装饰店零售额来看，1992 年零售额是 523 亿美元， 2018 年为 1166 亿美元，26 年间的 CAGR 为 3.13%，这期间受到 2008 年金融危机的影响， 零售额一度跌至 847 亿美元，但是之后几年不断增长，在 2017 年超过了 2006 年的高点。 而根据美国经济分析局对个人消费的统计，美国个人在家具和家用设备上的支出从 1929 年至 2018 年的 CAGR 为 5.2%。1992 年该项的消费为 1243 亿美元，2018 年为 3412 亿美元，26 年间的 CAGR 为 3.96%。美国 1929~2018 年 GDP 的复合增速为 3.22%，所以 美国居民在家具和家用设备消费上的增速是要快于 GDP 的增长。

美国当前成屋销售占住宅销售的绝大部分，2018 年成屋销售 500 万套，新建住房销 售为 61.7 万套。美国新房销售 1963~1996 年间呈现波动态势，平均在 60 万套上下，2005 年达到 128 万套，在金融危机爆发后，又逐渐下降。成屋销售只有 1999 年之后的数据， 也相对比较平稳，2004 年是成交的最高值。而且我们从长期视角来看，美国房地产，尤其是新房成交从 1963 年以来，就呈现波 动态势，没有过趋势性的上涨，而家具、家用设备个人消费比 1963 年时增长了 19.5 倍， 由此我们可以得出这样一个结论，驱动美国家具、家电消费的长期主要因素是在住房翻新 和单套住房对应的装修消费额提升，而受房地产交易的影响有限。

美国家具和家用设备消费增长优于食品和服装。我们还发现，美国对家具和家用设备 的消费增长要高于食品和服装，而且几乎是在各个时期都是如此，1929~2018 年这 89 年 间，家具和家用设备消费的 CAGR 是 5.2%，高于食品的 4.7%和服装的 4.3%。而在此后每 二十年，家具和家用设备消费的复合增速几乎都高于食品和服装，只有在 1989~2009 年间 低于食品的消费，这主要是由于期间正好经历了金融危机，2009 年家具和家用设备消费几 乎跌回了 2003 年的水平。 家具和家用设备消费长期增长更快，我们认为主要是由于其很大部分是可选消费品， 人均可支配收入越高，对其的消费能力就越强，而食品更多是必须消费品，其消费能力和 人均可支配收入的关联度较低。当然，家具和家用设备消费的波动性也更大，受经济好坏 的影响较大，经济不好时，居民会率先减少这部分消费，这也就是在 1989~2009 这一期间， 家具和家用设备消费的 CAGR 慢于食品消费的原因。