2019年亿万富豪研究报告（33页）

截至2018年底的15年間，在股票市場上市的億萬富豪掌控 的公司，其所取得的回報率幾乎是平均市場水平的兩倍。1 年化表現為17.8%，而MSCI全球所有國家指數為9.1%。2 在過去15年中，白手起家的億萬富豪的公司，其業績平均 每年僅比其他多代經營的同業公司高1.4%，其卓越的表現 自2011年以來不斷加快。當家族仍掌握控制權時，表現似 乎會持續。 儘管美國的億萬富豪效應最強，但緊隨其後的是亞太地 區，其中以中國最為突出，能不斷地自我改造，讓一些企業 大幅擴大，而另一些則原地踏步。消費者樂於接受新概念。 新技術和商業模式迅速取得成功，並取代之前的技術和模 式。歐洲的情況略有落後，但由億萬富豪掌控的公司的表 現仍顯著優於其他公司。

此外，對2018年由億萬富豪掌控的公司（無論是上市公司 還是私營公司）的調查顯示，億萬富豪掌控公司的利潤遠 遠超過了MSCI全球所有國家指數的平均值。總體而言，在 截至2018年底的10年中，上市和私營億萬富豪公司的平均 股本回報率（ROE）為16.6%。MSCI全球所有國家指數平 均為11.3%。在研究期間，所有公司的股本回報率都隨著 利率的波動而變化，從而導致資本成本的上升和下降。

消費和零售、科技和金融服務領域的利潤率最高。相比之 下，娛樂和媒體、原材料和公用事業公司的股本回報率最 低，這也許不足為奇，因為媒體公司一直掙扎於跟數碼媒 體競爭，原材料公司經歷了大宗商品價格低迷的不利因 素，而公用事業正面臨來自新的可再生能源的競爭。 但一小部分億萬富豪公司的目標是實現資本價值的增長， 而不是利潤率。與許多虧損的高科技企業類似，其中的一 些最近已經啟動了IPO，他們專注於實現其銷售價格最大 化。在我們分析的535家億萬富豪公司中，約有27家正處於 虧損之中－其中三分之一(9家）來自科技行業。

即使從私營公司轉變為上市公司，億萬富豪的公司仍然比 非億萬富豪掌控的公司更賺錢。我們的分析顯示，億萬富 豪控制著過去10年中公開上市的102家公司。在進行首次 公開募股（IPO）的前三年中，這些公司的平均股本回報率 為35.4%。 上市後，由於新股本攤薄盈利能力，股本回報率自然大幅 下降。平均股本回報率下降至17.3%，但隨後幾年又穩步 恢復。相比之下，對過去10年中更多其它公司的IPO的分析 顯示，平均股本回報率在IPO後下跌至14.8%，然後在接下 來的幾年中進一步下降。