银行行业报告：不良、逾期、拨备与估值（33页）

银行业整体不良率是一个综合指标，受对公贷款与零售贷款自身不良暴露程度与 其在总贷款中所占权重影响。单个行业不良率（单个行业不良贷款余额/该行业贷 款余额）高低只能说明其自身不良暴露程度，无法说明其对整体不良的贡献。为 了更好的将不同类型贷款之间的不良情况进行横向对比，此处我们统一引入不良 贷款贡献率这一指标（单个行业不良贷款余额/总贷款余额）。单个行业不良贷款 贡献率受两方面因素影响——自身不良率高低、其在总贷款中所占比重。回顾银 行业 2010-2017 年历史，我们认为有以下几点值得关注。 整体来看，相对零售贷款，对公贡献主要不良，而对公不良高度集中于制造业与 批发零售业。单纯横向对比，以 2017 年不良率与不良贡献率为依据，我们认为可 将银行信贷投放所涉及的 20 个行业（银保监会披露口径）划分为以下几类： 1）不良率高、不良贡献率高：以制造业、批发零售业为代表。制造业与批发零售 业的不良贡献率合计超过其余所有行业，是我们需要关注的高危领域。其自身不 良暴露程度高，同时贷款占比权重大，极容易拉升整体不良。 2）不良率高、不良贡献率较高：以农林牧渔业、采矿业、建筑业、房地产业、住 宿餐饮业为代表。这类行业不良率不一定低于制造业与批发零售业，但贷款权重 相对较小，因此不良贡献率低于制造业与批发零售业，但若后续贷款占比提升， 也会拉动整体不良抬升。 3）不良率较高、不良贡献率低：以信息传输、居民服务、文体娱乐业为代表。这 类行业自身不良容易暴露，但由于目前占比小，对整体不良贡献率并不高。 4）不良率低、不良贡献率较高：以电力燃气、交通运输、租赁和商业服务业为代 表。这类行业自身不良暴露程度较低、但占比高，因此也贡献一定不良，整体来 看仍属于商业银行较为优质的资产。 5）不良率较低、不良贡献率较低：水利、教育、卫生等行业。这类行业自身不良 暴露程度较低、同时占比小，暂时没有太大风险。

纵向来看，不同行业间不良增长也是一个相继传导、蔓延的过程。例如，受需求 不足影响，位于产业链下游的批发零售与制造业不良率先暴露，伴随着经济下行 逐渐向中上游传导以及供给侧改革出清过剩产能，采矿、建筑业不良也逐渐暴露。相对对公贷款，零售贷款目前自身不良率较低，同时占比较小，不良贡献率不大。 具体在零售贷款内部，信用卡是不良率与不良贡献率双高领域；住房贷款自身不 良率极低，资产质量稳健，抵御经济周期能力较强。未来随着居民消费水平提升、 银行零售转型逐步推进，零售贷款尤其是信用卡贷款也是需要重点关注的领域。横向仅以 17 年数据对比来看，行业不良暴露区集中在环渤海、中西部、东北等地 区，纵向来看地区间不良也是一个相继传导、蔓延的过程。银行信贷投放与地区 产业分布密切相关，不良暴露同样也遵循着产业分布规律。从 12 年开始不良率先 在批发零售业、制造业等民营企业集中地长三角、珠三角地区暴露，紧接着东北、 环渤海（主要是山东、天津、河北）、中西部地区也相继暴露。 16 年以来长三角、珠三角地区不良率、不良贡献率也率先改善；环渤海、中西部 与东北地区 14 年以来不良持续暴露，17 年信贷投放有所控制，不良贡献率快速 下降。若后续环渤海等地区信贷占比恢复或不良加速暴露，整体不良也将会有所 抬升。