检测认证服务行业报告：国际检测龙头Eurofins专题研究（34页）

检测行业伴随着商品贸易而诞生，需要在漫长的历史进程中不断发展和巩固自 身公信力，先发优势显著。因而，国际龙头公司大多历史悠久，例如 SGS（创立于 1878 年）、BV（1828 年）、Intertek（1888 年）。而 Eurofins（欧陆集团）作为 1987 年才建立的后起之秀，在 30 年内便跻身国际龙头的行列，其发展历史和经验 值得我们深思。本文将探讨 Eurofins 高速发展的成长要素。 Eurofins：深耕食品、环境与医药检测的后起之秀 Eurofins是全球第三大检验、检测和认证机构，于1997年在巴黎证券交易所上 市，2000年在法兰克福二次上市。根据年报的披露，截止2018年底，Eurofins全球 共有36518名员工，在47个国家和地区拥有超过800个实验室。Eurofins主要业务范 围包括食品、环境、制药、消费品检测和临床诊断，同时也提供农业、基因组、法 医和先进材料的实验室检测服务。其中，食品、环境和生物制药检测三大业务板块 已布局多个国家并取得市场第一的份额。近20年，Eurofins的营业规模快速扩张，2000-2018年年均复合增速27.04%。 其中，09-10年受到金融危机的影响，增速有所放缓，彼时环境检测与临床业务部分 检测项目停止，导致部分市场出现负增长，叠加英镑和瑞典克朗相对于欧元的贬值 以及并购收紧。06-10年间，根据年报的披露，公司在15个国家新建了17个实验室， 进入了13个新市场，升级扩建了将近50个大型现代实验室，确立了食品、环境和医 药检测领域的市场领先地位。2010年Eurofins完成了为期五年的投资建设项目和为 期两年的重组项目，后者是指将小规模的实验室整合到更大、更现代化的实验室网 络中，实验室运行效率，带动收入增速逐步恢复，2018年Eurofins营业收入达37.8 亿欧元，超过Intertek成为全球第三大检测公司。

检测行业外延式扩张已经成为常态，而Eurofins也通过举债经营的方式加快扩张 速度，例如通过长期债务再融资并以优惠利率发行新债务，大幅降低其平均资金成 本，大部分债务为长期、低利率负债，财务费用压力相对较低。根据公司年报的披 露，在2018年11月偿还了高利率3.125%的300万欧元债券后，2019年Eurofins优先 债的平均利率低于2%。从财务杠杆率来看，检测行业国际龙头企业中，Eurofins处 于较高水平，截止2018年底，财务杠杆率为4.2x。

 Eurofins的食品检测业务起源于1987年，在细分领域内处于全球第一，与全球 十大食品饮料厂商中的九个公司建立了稳定的合作关系。食品检测业务边界广泛， 检测产品包括谷物、肉类、果蔬、蛋奶制品、婴儿食品和包装食品等常见食品。在 食品检测板块，Eurofins的竞争对手为BV、Intertek、Merieux和SGS，其中，BV、 Intertek和SGS是综合性的检测龙头，Merieux NutriSciences擅长食品安全和质量管 理，后期也发展了环境、制药和医疗等其他业务领域。根据Eurofins年报披露，2018 年全球食品和饲料检测市场规模约30亿欧元。