化妆品行业报告：国货珀莱雅＆丸美（34页）

从目标销售者画像和相应品牌矩阵布局来看，珀莱雅主品牌消费者画像主 要为 2-4 线城市 18-40 岁的女性，销售渠道主要为电商、日化专营店、商 超等。子品牌中，“优资莱”定位于茶养护肤，3-4 线城市消费者为主，渠 道专攻单品牌店。“悦芙媞”专为年轻肌肤定制，以 1-2 线城市 18-25 岁消 费者为主；“韩雅”定位高功能护肤品牌；“悠雅”定位时尚彩妆；“猫语玫 瑰”猫语玫瑰定位自然彩妆。  2018 年珀莱雅主品牌营收 20.94 亿元，占比 88.8%，同比+32.4%。其他 品牌中，优资莱品牌营收 1.33 亿元，占比 5.6%，同比+41.5%；韩雅、悠 雅、猫语玫瑰、悦芙媞等品牌营收 1.32 亿元，占比 5.6%，同比+24.8%。此外，珀莱雅已开始通过内部孵化+外部参股控股投资模式，着手打造大 美业生态：目前珀莱雅已投资布局的公司包括①品牌品类型如 TZZ、YNM、 ikami、TIMAGE 等，②跨境渠道型如仲文电商、香港可诗、WYCON、 BOIRON 等，③生态能力型如杭州万言、宁波色谷、熊客等。生态化战略 布局有望助力珀莱雅长期持续分享国内美妆个护行业的增长红利。

从目标销售者画像和相应品牌矩阵布局来看，丸美主品牌以眼部护理为突 破口，核心消费者年龄层为 25-45 岁，渠道覆盖线下日化专营店（CS）、 百货专柜、美容院以及线上电商平台。2007 年公司推出以“天然食材养肤” 为理念的大众化护肤品牌“春纪”，为 18~35 岁的青春女性打造天然护肤 方案，覆盖渠道包括 CS、商超和电商。2017 年，公司投资进入彩妆市场， 新增以 “自信时尚”为内涵的轻奢彩妆品牌“恋火”，核心年龄层为 18~  40 岁，主攻 CS 和电商渠道。  2018 年丸美主品牌营收 14.05 亿元，占比 89.2%，同比+19.69%。其他品 牌中，春纪品牌营收 1.43 亿元，占比 9.1%，同比-19%；恋火品牌营收 0.27 亿元，占比 1.7%。

在护肤品细分品类中，一般眼部护理毛利率较高，面膜毛利率较低，膏霜 乳液及肌肤清洁类介于以上两者之间：在同一护肤品品牌的各品类中，① 眼部护肤类产品定位为护理眼睛周围较薄一层皮肤的高端护理产品，具有 单件容量小、销售单价高的特点，毛利率较高；②面膜类产品因市场竞争 较为激烈，且具有单件价值低、使用周期短的特点，具备适宜赠送的天然 属性，常以买赠的形式配合其他产品销售，毛利率较低；③膏霜乳液及肌 肤清洁类产品的毛利率则一般介于眼部护理产品和面膜产品之间。  珀莱雅主打面部护肤，丸美眼部护理占比较高，品类结构差异影响综合毛 利率表现：珀莱雅眼部护肤类产品的销售收入占比在 5%-7%之间，而丸美 眼部护肤类产品的收入占比在 30%左右；面膜类产品的毛利率相对较低， 2016 年和 2017 年上半年珀莱雅面膜类产品的收入占比在 10%左右，而丸 美面膜类产品收入占比低于 5%。不同的品类结构分布使得丸美的综合毛 利率高于珀莱雅。