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期货行业研究报告:多元金融(23页)

行业报告下载 2019-09-27 19 管理员

2011-2015年,中 金所陆续推出其他股指期货、国债期货及其期权产品,金融期货的成交金额与成交 量快速提升。2015年的股市危机期间,中金所为限制市场投机对股指期货交易实施 紧缩政策,使得金融期货交易额急剧下滑。但自2017年开始,中金所逐渐“松绑” 股指期货,金融期货市场情势逐渐回暖。 小公司:期货公司整体规模偏小 期货公司受证监会管理,并发放金融牌照。截至2018年末,我国共有149家期 货公司,总资产5140.62亿元,净资产1100.49亿元。而根据中期协披露数据,2017 年末149家期货公司负债(扣除客户权益)为171.3亿元,与净资产比例为16.2%, 行业整体杠杆率水平仅为1.16倍,单家期货公司最高杠杆率达为2.12倍。 从数量看,近十年期货公司数量持续减少,从2007年177家减少至2018年149 家,主要原因一是由于近年较少发放新期货公司牌照。从现存149家期货公司成立时 间看,仅20家在2000年成立,且多为原期货公司重组而成。二是由于行业存在期货 公司数量多、业务同质、盈利能力差的发展状况,行业内部频繁出现相互兼并整合。期货公司业务开展受资本金约束影响。根据证监会自2017年10月下发《期货公 司风险监管指标管理办法》,对公司净资本及风险指标提出持续要求。截至2018年 末,全国149家期货公司净资产规模约为1100亿元,平均每家7.38亿元。 自有资本实力是决定期货公司开展业务能力的重要指标。根据最低限额结算准 备金要求,若期货公司在四家交易所要获得会员资格,则需以自有资金缴纳合共800 万元准备金,加之在“负债/净资产不超过150%”指标要求下,期货公司负债能力 较弱,自有资本实力是决定期货公司开展业务能力的重要指标。

期货公司整体盈利能力较弱,行业集中度高。2012年以来,期货公司实现净收 与净利润水平稳定提升,2018年受市场低迷及华信期货一次性计提资产减值损失 50.6亿元等因素影响,期货行业盈利情况出现大幅下滑,当年行业实现营业收入 261.8亿元,较2017年下降4.7%;实现净利润13.0亿元,同比下降83.6%(除去50.6 亿元大额减值计提影响,净利润同比下降约20%);整体ROE回落至1.2%。与其他非银主体证券公司、信托公司、租赁公司对比,期货公司整体净资本实 力与盈利能力弱,2018年期货公司平均净资产仅7亿元,远低于证券公司144.3亿元 与信托公司84.5亿元。而从盈利能力与行业集中度看,2018年期货公司平均净利润 (若不考虑单家期货公司50亿元大额减值计提影响,按行业当年净利润50.12亿元计 算)仅0.34亿元,远低于证券公司平均净利润5.1亿元与信托公司的10.8亿元。行业 整体集中度较低,2015-2017年净利润前十占行业净利润比例约为四成,与信托行 业相当,低于证券行业。2018年,我国期货公司手续费收入132.4亿元,占总营收50.59 %。2017年全国期货 公司经纪业务总收入138.08亿元,利息净收入100.28亿元,分别占行业总营收50.26% 和36.50%。近两年,资产管理、风险管理等创新业务收入虽有提高,但占比仍然较 小。

期货公司接受客户委托代客户买卖商品期货和金融期货合约、办理结算和交割 手续并收取一定手续费。期货经纪业务手续费收入是公司营业收入的重要来源,主 要由交易手续费、交易所手续费减免和交割手续费构成。 不同期货品种手续费率也呈现差异,期货公司收取的标准是在交易所的收费基 础上,根据市场环境、客户资金规模和客户成交量等因素上浮一定金额。手续费收 取方式主要为两种,一是按每手固定金额收取费用,二是按成交合约价值的固定比 例收取费用。

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标签: 金融

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