机械行业报告：新技术革新利好高端制造（38页）

截至8月30日，2019半年报已发布完毕，本文选取机械行业共224只标的（剔除新上市 无历史数据标的）进行汇总统计，结果显示： 收入稳健增长，周期行业表现领先：2019H1机械行业整体收入增速为15.98%，仍呈现 稳健增长态势。细分行业看，油服设备、工程机械行业收入增速较高，分别为37.4%和 28.5%，3C自动化设备受下游不景气拖累，收入下降12.1%。 净利润增速扭正，主要系周期行业贡献：2019H1机械行业整体净利润同比增长25.96%， 增速扭正，主要净利润增量的贡献来自油服设备、工程机械和铁路设备（有部分由于 思维列控收购蓝信并表、康尼机电资产减值大幅减少所致），净利润同比增速分别为 760.2%、70%和34.4%；工业自动化、3C自动化是净利润下降幅度较大的两个行业。 盈利能力提升，油服设备显著改善：2019H1机械行业整体毛利率23.9%，同比提升0.5 个pct；净利率7.25%，同比提升0.6个pct，受益于上游原材料成本压力有所下降，机 械行业盈利能力提升。细分行业看，油服设备行业毛利率、净利率分别改善3.7和2.1 个pct，国内加大页岩气开发力度显著改善相关设备企业经营状况。半导体设备行业毛 利率提升3.9个pct，推测主要系产品不断成熟、规模效应增长所致。工程机械行业净 利率提升2.7个pct，系龙头厂商资产负债表修复、利润弹性释放。

为“应对外部环境不确定性、保持经济运行在合理区间”，去年下半年开始政策不断释 放稳定基建投资、补短板的信号。2018年7月23日的国务院常务会议确定了“围绕补短 板、增后劲、惠民生推动有效投资”的措施，后续多次会议不断强调基建补短板基调。 最近一次今年7月30日的中央政治局会议上进一步明确支持与民生和新技术相关的新 基建领域，“实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工。

资金来源方面，中央预算提升地方债务限额。2018年11月全国人大常务委员会通过了 关于《提前下达部分新增地方政府债务限额的决定》，2019年地方政府新增限额合计 1.39万亿；最终据财政预算，2019年新增地方政府债务限额3.08万亿元，其中一般债 务9300亿元、专项债务2.15万亿元。 6月10日公布的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》明确， “允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”和“积极鼓励金融机构提供配套 融资支持”，这将有效撬动社会资本，为地方基建拓宽资金来源。通知同时要求“力争 当年9月底前发行完毕，尽早发挥资金使用效益”；根据财政部统计数据，今年1-7月全 国累计新增地方政府债券2.55万亿（达到限额的82.79%），其中一般债券8666.8亿元（达 到限额的93.19%）、专项债券1.69万亿（达到限额的78.6%）。按照目前发行进度，预计 将完成全年的发行目标，地方项目资金来源有所保证。