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石膏板行业报告:周期性弱化(36页)

行业报告下载 2019-08-27 20 管理员

美国石膏板消费与房屋新开工情况相关度较高,与宏观经济环境相关度也较高。采用私人 住宅新开工套数模拟美国地产新开工增速,发现石膏板出货量同比增速与新开工增速基本 一致,明显下滑的年份包括:1991 年(美国经济衰退)以及 2007-2009 年(全球金融危 机)。美国石膏板行业呈现寡头垄断竞争格局。根据中国建材报(2017-4-27),2016 年全球石 膏板产能为 127.28 亿平方米/年,美国石膏板产能约为 36.26 亿平方米/年,占全世界份额 28%。美国石膏板行业呈现寡头垄断的竞争格局,共 7 家石膏板主要生产企业,分别是: USG、National Gypsum、Georgia-Pacific、CertainTeed Gypsum、American Gypsum、 Continental Building Products(CBP)和 PABCO。

根据日本石膏协会、日本国土交通省数据,石膏板产量与新开工房屋面积和宏观经济增速 的相关度较高。1)石膏板使用环节接近竣工阶段,新开工增速大约领先竣工增速 1 年, 随着建筑工期缩短,该时滞可能缩短,历史上看,日本石膏板产量与房屋新开工面积相关 度较高,拐点基本滞后一年,且 2000 年以来同步性有所提升。2)由于渗透率逐步提升, 历史上看,石膏板产量同比增速的变动比新开工面积同比增速变动要平滑,2009 年以来 渗透率(单平新开工面积对应的石膏板产量)基本稳定在 3.8 平方米附近。3)具体来看, 日本房屋新开工面积增速历史上有五个低点,分别是:1974&1975 年(-28%&+6%,1974 年第一次石油危机)、1980-1981 年(-13%&-6%,1979 年第二次石油危机)、1991(-10%, 广场协议后日本经济增长明显放缓)、1997-1998 年(-15%&-12%,1998 年亚洲金融危 机)、2009 年(-27%,2009 年全球金融危机);而对应石膏板产量同比增速来看,也对应 着 5 个低点:1974&1975 年(-14%&-18%)、1981 年(-9%)、1991 年(-2%)、1998 年(-22%)、2009 年(-15%)。根据调研,目前日本石膏板需求中 50%和存量需求相关, 预计以后和新开工的相关性可能减弱。

石膏板行业呈现垄断竞争格局,公司市占率已超过 50%。目前中国的纸面石膏板行业已 进入低速增长阶段,基本形成了北新建材及其子公司泰山石膏、外资企业、个体民营企业 (以临沂、晋州两地企业为代表)三部分组成的格局。根据中国石膏协会,公司 2016 年 国内市占率已提升至 54%以上,2018 年公司总产能近 25 亿平方米。根据《产业结构调 整指导目录(2011 年本)》(2013 年修正),将 1000 万平方米/年以下的石膏板生产线认 定为淘汰类,将 3000 万平方米/年以下石膏板生产线认定为限制类,一批生产规模小、技 术力量落后、产品档次低、无自主品牌的小型厂家被淘汰,竞争秩序逐步规范,市场集中 度和行业进入壁垒进一步提高,垄断竞争格局预计进一步加强。

提标可期,对标国际标准,产品类型拓宽、标准提高。我国石膏板标准和应用与发达国家 尚有较大距离。据中国建材报(2018-8-30),当前我国石膏板的主流厚度为9.5mm和12mm, 其中 9.5mm 及以下厚度产品占比超过 80%。而美国石膏板市场厚度达到或超过 12.7mm 的石膏板占 90%以上。从应用上看,国外 80%以上的纸面石膏板用于建筑隔墙,国内纸 面石膏板则 70%以上用于建筑吊顶,用于建筑隔墙的不到 30%。与发达国家相比,我国 石膏板市场的产品类型、标准还有很大的提升空间。2019 年 5 月 28 日,《纸面石膏板》 国家标准修订第一次工作会议在杭州召开,对标国际先进标准进行修改,预期本次石膏板 提标将为公司提供更多的盈利机会。参考日本石膏板厚度的变化情况,1993 年日本新开 工面积已经开始稳定并逐步下滑,但 12.5mm 及以上的石膏板的量占比却从 1993 年的 46% 逐步提升到 2018 年的 70%。

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标签: 新材料|有色金属|矿产|贵金属

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