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品牌服饰行业报告:优衣库如何重新崛起(24页)

行业报告下载 2019-09-12 30 管理员

经过多年的深耕本土市场,优衣库在日本市占率不断提升,但在 2012 年开始公司日本本土门店扩 张基本停滞,更多采取小店升大店的经营策略,同店增长成为该阶段优衣库日本销售增长的主要 驱动力。考虑到日本本土市场空间有限,加上日本经济接近停滞状态,相比之下海外新兴市场潜力 巨大,优衣库国际化战略开始加速推进。至 2015 年,迅销集团营业收入已达到 1.68 万亿日元, 同比增速为 21.64%,净利润为 1100 亿日元,同比增速高达 47.60%,当年公司新开海外门店 165 家至 798 家,其中大中华区门店总数为 467 家,优衣库品牌海外收入占比上升至 43.63%。到 2018 财年,公司海外收入已经超过本土。

公司于 1994 年在东京上市,2014 年在香港成功发行存托凭证。从二级市场表现来看,公司在 2015 年之前的股价基本处于稳步上行状态,尤其是 2012 年-2015 期间,公司营业收入和净利润的复合 增速分别达到 21.96%和 15.37%,业绩表现十分亮丽,戴维斯双击之下,公司股价和估值同步上 扬,股价从 2012 年的 1.7 万日元上涨至 2015 年的 6 万日元,上涨幅度超过 3.5 倍,PE 则从不到 20 倍迅速上涨至 55 倍以上。 行业调整期(2016-2017 年):销售疲软未阻全球化扩张步伐 2016 年起,全球服装零售呈现疲态,快时尚品牌面临盛极而衰的局面,快时尚产业开始进入精细 化发展阶段。美国盖璞集团旗下品牌 Gap 连连衰退,子品牌 Old Navy 宣布将全面退出日本市场; 瑞典品牌 H&M 增长速度开始下降至个位数;Forever 21 因为扩张过快业绩跟不上而陷入财政危 机,进而不断关店,并与 19 年 4 月宣布退出中国。期间只有 ZARA 保持了较快增速,但到了 2018 年 ZARA 的利润增速也大幅下降至 3%的近五年最低值。据不完全统计,2017 年,十大快时尚品 牌新增门店数较前一年下降 17%。 2016 财年,优衣库营业收入从之前每年 20%以上的收入增速迅速下滑至 6.16%,净利润更是同比 下滑 56.33%,营业利润出现 5 年里首次下滑达到 8.84%,公司毛利率和净利率也分别下滑了 2 个 百分点和 4 个百分点。 公司业绩下滑一方面归咎于日元贬值、原材料成本增加、暖冬天气的影响,另一方面,行业竞争加 剧带来分流、产品创新不足也是其销售增速出现下滑的重要因素。然而在此期间,公司全球化扩张 速度并未放缓,2014-2019 年年均海外新开门店数量为 160 家。 但由于短期经营业绩不佳,在二 级市场上,迅销集团也遭受了戴维斯双杀,股价从 6 万日元的高点跌至腰斩,PE 估值也从 55 倍 跌至 30 倍左右。

2018财年,得益于中国市场的强劲增长,迅销集团营业收入和净利润分别增长14.37%和29.79%, 相较 17 年的营收个位数增长,公司 18 年业绩开始明显复苏。对比之下,其同类竞争品牌 ZARA、 H&M 等营收增速均放缓至个位数,GAP 更是连续多年收入增长为负。同时,优衣库的海外扩张脚 步也未停歇,其抓住了亚洲地区消费者相似的身形和文化,在以中国为首的亚太地区进行快速扩张, 突破本土增长瓶颈,不断分享全球市场的蛋糕。2018 财年,公司优衣库品牌净增海外门店 170 家, 中国地区净增门店 78 家,同期 ZARA 中国地区门店数净减少 4 家,H&M 集团所有品牌在中国的 净增店数为 24 家。

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标签: 纺织|服装|饰品

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