新能源行业报告：科创电新，气象一新（64页）

新能车动力总成持续向高端更新迭代。新能源汽车行业进入后补贴时代，高端化 趋势依然稳固。研究、开发、量产依然围绕着提升电池系统能量密度和整车续航 里程来进行，以达能与燃油车性能对标。2017年80%以上新能车续航小于300公里， 与此同时90%以上新能车电池系统能量密度小于140Wh/Kg,整车带电量仅为 27.05KWh，这些指标在2018年发生根本变化，有60%以上新能车续航大于300公里， 约75%新能车车载电池系统能量密度大于140Wh/Kg，整车平均带电量为39.34KWh。 截止2019年上半年，新能车向高端化演进这种趋势没有改变，前1-6月，纯电动汽 车平均带电量为46.86KWh，依然稳步提升。其他车型变化幅度不大，表现平稳， 例如插电客车2018年平均带电量为43.90KWh,对应2019年车型带电量微增1.84 KWh， 整个新能车占80%比例以上是纯电动乘用车，其他车型占比很小，不影响整体平 均带电量变化的大趋势。整体2019年新上市新能车特点是平均带电量稳步提升， 续航加长，高端化趋势不变。

软包动力电池出货量高速增长，市场占有率稳中有升。市场上主流锂离子动力电 池有三种形态（圆柱，方形铝壳，软包）分别代表了三种不同的技术路线，三种 电池各具特点，市场表现各异，终端需求起决定作用。比较分析三种动力电池形 态细分市场，市场格局表现出现分化。2016-2018 年整个动力电池市场出货量 65.0GWh，年均复合增长率超过 40%。其中圆柱电池的出货量为 7.1GWh，市场份 额下降到 12.5%，同比下降 30.2%，圆柱电池的市场份额逐渐萎缩，三年时间大约 缩减了一半，出货量和市场占有率萎缩至倒数第一；软包动力电池出货量增长率 超过市场平均增速，达到了 50%以上，软包动力电池 2018 年出货量已经达到 7.6GWh，软包市场份额保持坚挺，而且稳中有升，居于第二的位置，表现出强劲 的后发优势。究其原因是软包具有最高的能量密度，相对较低的 PACK 的成本优 势，未来有进一步抢占市场的潜力，具有黑马特质。

预计 2019 年动力软包继续保持高增长。根据市场需求趋势，机动车公告目录， 我们认为 2019 年软包将继续保持高增长。根据行业发展现状保守预期软包动力 电池出货量的渗透率保持在 13.5%左右，达到 12.2GWh；中性偏预期能抢占部分 圆柱市场后渗透率达到 17.0%，出货量可以升至 14.4GWh 左右；乐观预期在前者 基础上能取代部分方形硬壳的市场占有率超过 20.5%以上，出货量突破 18.5GWh， 而且软包增量 2019 年主要来自国内软包企业的贡献。外资软包企业进入国内市 场，产能建设和爬坡有一定周期，其放量增长的时间点会在 2021 年左右。