钴锂行业研究报告：供需格局边际改善（22页）

我们在《钴锂观察系列报告之一》中提到，2019 年全球钴供给释放压力增大，其中增量主要来源于： 华友钴业旗下 PE527 与 MIKAS 矿开采、嘉能可旗下 KCC 矿复产、欧亚资源旗下 RTR 矿扩产，Chemaf 矿产能释放，以及钴价上涨带来刚果（金）本地的手抓矿供应量增加。 嘉能可：上半年钴产量不达预期，KCC 产量目标完成率不足 50% 2019H1 嘉能可钴产量低于预期，KCC 产量目标完成率不足 50%。根据嘉能可公布的 2019 年半年报数 据，嘉能可 2019 年上半年生产钴总量为 2.13 万吨，同比增长 27.5%，其中子公司 Katanga 实现钴产量 6100 吨，同比增长 103.3%。Katanga Mining 是嘉能可旗下钴业务上市公司，由 KCC 和 DCP 两家于 2009 年 7 月合并而成，KCC 的钴矿资源与采选冶炼厂是目前 Katanga Mining 的核心资产。2019 年二季度嘉 能可实现钴产量 1.04 万吨，其中 KCC 实现产量 2,600 吨，同比提升 4.0%，环比下滑 25.7%。2018 年初 嘉能可规划当年 KCC 复产后，对 2019 年 KCC 钴的产量指引为 3.4 万吨。2018 年底，嘉能可下调 KCC 在 2019 年的产量目标，规划 2019-2021 年钴整体的产量分别为 5.7、6.3、6.8 万吨，其中 KCC 的产量指 引分别为 2.6、3.2、3.8 万吨。假设将全年的产量指引均分至各季度，测算出嘉能可整体、KCC 的钴 产量目标完成率分别为 74.7%、46.9%。

欧亚资源谦比希钴冶炼厂停产。欧亚资源目前钴产量主要来源于 Boss Mining，以及未来扩产力度较 大的 RTR 矿。2019 年 2 月 15 日，CBC 有色网报道，由于原料缺乏，欧亚资源暂停了赞比亚谦比希的 铜钴冶炼厂，该冶炼厂的原料主要来源于 Boss Mining 和 Frontier Mine，目前欧亚资源间接控制该公司 90%的股权。由于 Boss mining 储量和品位不断下降，2015 年谦比希钴冶炼产量由 2014 年的 8,700 吨下 降至 3,500 吨，2018 年继续下滑至 2,300 吨，2019 年停产后继续减少 2,300 吨的钴产量。 欧亚资源 RTR 全年销量预期下调。RTR 矿一期项目 1.4 万吨产能仍处于爬坡中，参考钴业分会预测情 况，2019 年全年销量预计从 9,000 吨下调至 6,000 吨。

Chemaf 宣称 2 万吨钴 2019 年 9 月建成投产，低于此前 2018 年底建成预期。Chemaf 目前拥有 5 大矿山 资源，根据上海有色网报道，Chemaf 公司董事长 2019 年 4 月 2 日表示，目前公司在 Lualaba 省的 Mutoshi 矿区建设工厂，将于 2019 年 9 月正式投产，预计每年可生产 2 万吨钴。公司 Etoile 钴矿山 2017 年钴 产量约为 5,000 吨，2017 年之前均不足 3,000 吨。此前公司公告称 2018 年底将新建 2 万吨的铜和 1.6 万吨的钴冶炼加工产能，目前产能仍在建设中，9 月正式投产后预计仍需产能爬坡，全年钴产量预计 增长较小，大概率低于此前预期。

华友钴业在刚果（金）拥有两大矿业公司 CDM 与 MIKAS，其中 CDM 旗下的 PE527 矿于 2017 年年底投 产，项目完全达产后将实现 1.43 万吨铜、3,100 吨钴金属当量的钴铜精矿产能；MIKAS 在 2017 年对湿 法冶炼项目进行升级改造，一期项目完成后将实现 4,000 吨粗制氢氧化钴、1 万吨铜的设计产能，二 期项目完成后将实现 9,000 吨粗制氢氧化钴、1.5 万吨铜的设计产能。根据公司 2018 年年报，PE527 矿权鲁苏西矿开发、MIKAS 升级改造项目（一期）实现达产，MIKAS 二期项目建成投产。