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医疗器械行业报告:估值定价及进行资本市场选择(32页)

行业报告下载 2019-09-04 37 管理员

医疗器械领域市场空间大。统计数据显示,2014-2018 年中国医疗器械市场保持 20%左右的高速增长。 截止 2018 年底,我国医疗器械行业市场规模达到了 5300 亿元。根据中国医疗器械行业协会统计预计未来 5 年复合增长中枢为 15.2%,远超全球增速。 资本市场助力企业获得研发投入所需资金。近年来,随着我国医疗器械企业技术进步及配套产业链的 成熟,进口替代是未来十年器械发展的主旋律,医疗器械领域国产化替代空间巨大。国产化的关键是将核 心技术掌握在自己手里,自主研发投入大。 资本市场助力企业获得市场推广所需资金。市场推广是提高一个医疗器械企业知名度最直接,最有效 的方法。同时也是为企业产品快速打开市场的手段。国内较多诊断领域都没被市场认知,市场推广需要较 长的过程以及相当的资金。

医疗器械行业目前处于快速发展中,行业竞争愈加激烈,获得资本市场资金支持可助力企业脱颖而 出,制定一个可行有效的资本规划是企业融资的前提。在产业方面:企业从行业发展趋势、对标企业成 长路径、企业规划等方面进行分析;在资本方面:企业从资本市场环境、趋势、资本运作等角度进行分 析。结合企业产业发展需求以及资本市场周期律,决定企业在资本市场融资时点及融资金额,并根据企 业每阶段的产业情况,给予预计估值。在医疗器械细分领域中,低值耗材、医疗设备、生化诊断、免疫诊断、POCT 这 5 个细分领域发展得 相对稳定,大多数企业都能实现盈利,故考虑使用 PE 市盈率进行估值。 低值耗材逐渐稳定,成长性和盈利能力良好。从发展阶段上看,低值耗材市场技术趋向成熟,竞争格 局逐渐稳定,同时近几年均保持 20%左右的增长率,未来有较大概率保持稳定增长,具有较好成长性,表 明目前正处于较为稳定可预测的稳定成长期;从财务指标上看,低值耗材市场中大部分企业实现了正的净 利润,盈利能力良好。故可采用基于利润的 PE 市盈率估值。 医疗设备市场研发投入大,但营业收入及净利润均稳健增长。医疗设备市场近几年的增速较高,尤其 家用医疗设备增速达 26.5%。从财务指标上看,医疗设备领域整体的营业收入及净利润均稳健增长,且增 速较高,故仍可采用基于利润的 PE 市盈率估值。

生化诊断相对成熟,整体盈利能力稳定。国内生化诊断领域发展较早,同时生化诊断的技术要求相对 低于其他体外诊断细分领域,未来出现技术革新的可能性较小。目前国内企业已大量涌入生化诊断的中低 端市场,竞争激烈,毛利率呈下降态势,整体增长乏力,故可判断目前已逐渐接近成熟期,宜用 PE 市盈 率进行估值。 免疫诊断发展空间巨大,净利润稳定增长。近年来,免疫诊断市场发展极快,目前已跃升体外诊断中 份额最大的细分市场,未来存在国内企业依靠技术替代和相关政策进行快速拓展的可能性,表明免疫诊断 处于高速发展的前期。从财务指标上看,虽然免疫诊断的研发投入和增速在体外诊断中最高,但考虑到有 营业收入和净利润的高速增长作为基础,基于利润的 PE 市盈率估值仍然适用。 POCT 领域技术水平尚浅,但已能实现盈利。目前国内有较多参与 POCT 领域的公司,虽然大多技术 水平有限,但在中低端领域具有一定的盈利能力。国内专注于 POCT 的上市企业(为万孚生物、基蛋生物、 明德生物及三诺生物)均具备较好的盈利基础。故虽然 POCT 领域由于技术水平尚浅还处于发展初期,但 考虑到盈利基础相对稳定,可采用 PE 市盈率估值。

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标签: 医药|医疗|器械|养老|医美

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