电商快递行业报告：中外对比（31页）

我们通过对比发现： ► 中国市场空间远高于美国：2018 年中国快递市场业务量已经是美国的 4 倍，增速也 是 4 倍，未来一段时间内会继续保持更高增长，市场容量将远高于美国，我们预计 到 2020 年，中国快递业务量将是美国国内件市场的 5 倍。 ► 中国电商件与商务件市场分割，在美国则统一由相同的公司运营：美国快递公司起 步于商务件，商务件和电商件市场统一，各个公司均有涉足两项业务，中国则商务 件市场和电商件市场严重割裂，可以当作两个市场区分看待，因此中国目前电商件 市场并不是 8 家公司并存，而是 5 家公司占据绝大部分，其中持续盈利的仅 4 家。 ► 中国集中度低于美国，有待进一步提升，但不会赢者一家通吃：美国三家公司几乎 占据商务件和电商件两个市场的所有份额，中国商务件市场主要有 EMS 和顺丰两家 公司，电商件市场基本上四通一达五家公司占据绝大部分，其中目前只有三通一达 四家公司保持持续稳定盈利，以中国未来几倍于美国的业务量，至少可以容纳 4-5 家大型企业生存。原因在于，规模效应存在但递大递减，大而美但并非赢家全部通 吃。 ► 美国扩张靠并购，但融合有难度：美国巨头通过横向并购实现跨地域、跨产品扩张， 加速集中度提升，获得国际市场的入场券，但巨头之间整合难度高，我们认为通达 系公司之间直接整合的概率较低。 ► 关于产品差异化：中国企业注重相互比拼服务质量，美国则重视产品分层，企业内 的产品分层差异甚至大于企业之间的差异，这也为中国公司未来发展带来启示。

市场规模和增速对比：中国快递市场容量远高于美国 美国的快递行业历史悠久，见证了不同时代社会的发展变革并适应其需求。富国银行前 身富国公司早在 1852 年便开始为淘金热中的美国西部客户提供银行和快递服务，老牌巨 头 UPS 成立于 1907 年，已经有超过百年的历史，而后起新秀 FedEx 成立于 1972 年，对 比之下，中国邮政最早开展快递业务在 1980 年，民营快递公司中成立最早的顺丰和申通 均诞生于 1993 年，因此快递在中国仍是一个年轻且富有朝气的行业。 对于美国快递市场规模，没有权威的统计数据，并且几家大公司还涉及跨境和第三国国 内的业务，无法统一口径准确统计。考虑到中国的国际（含港澳台）业务量占比仅为 2.2%， 基本上行业件量中绝大部分属于国内业务量，因此我们在对比的时候选择中国与美国的 国内快递业务量进行对比。 2018 年中国快递市场业务量为美国 4 倍，增速也是 4 倍。根据美国邮政监察办公室（USPS  Office of Inspector General），美国国内快递市场基本上由 UPS、FedEx 和 USPS 所占据，其 中 USPS 的业务量是只包括竞争性业务而不包括邮政普遍性服务的业务量。按照这三家加 总的数据，2018 年美国国内快递市场业务量为 129 亿件（同比增长 7%），收入为 970 亿 美元（约 6700 亿人民币，同比增长 9%）。

目前没有详细数据统计美国电商件快递的市场。根据亚马逊 2017 年年报，2017 年 Amazon  Prime 在全球送出超过 50 亿件物品（items），根据其北美与国际的收入占比（北美收入 约为国际收入的 2 倍3），我们粗略估计亚马逊在美国产生的业务量约为 33 亿件，其中主 要的业务量由亚马逊自有物流系统负责分拣和干线运输，再结合当地的落地配以及美国 邮政（USPS）的终端网络进行配送，另外像 UPS、FedEx 等快递公司也承接相应的业务。 但根据 FedEx 官网，2019 年 7 月 FedEx 不再续约亚马逊的美国国内配送服务（但不影响 国际服务），FedEx 披露亚马逊贡献的收入占比仅为 FedEx 总收入的 1.3%，比例极小。而 根据 eMarketer4，亚马逊占美国电商零售 GMV 的约 50%，如果假设 GMV 占比与因此产 生的包裹量的占比相似，则粗略估算美国电商快递市场的业务量约为 60-70 亿件，约占 总的美国国内快递量（129 亿）的 45%到 55%，与 UPS 披露的 B2C 占比基本吻合（假设 B2C 快递当中基本上都是电商件）。 中国快递行业基本上是伴随着网购的快速发展而兴起，在未来一段时间内网购依然将是 快递行业增长的主要驱动力。正是由于业务构成和增长驱动力的差异，中美快递行业的 增速存在较大差异，商务件天然地与经济活动直接相关，增速也与 GDP 增速相仿，而电 商件则依托于网购的渗透率提升（人群的渗透、品类的渗透、地域的渗透）和频次提高， 尤其是在中国面临线下商品流通环节成本高、销售加价率高、可选种类有限等现实，网 购的吸引力大大增强，从而驱动了快递业务量的持续增长，事实上中国正是由于快递如 此低价而高效，才能不断支撑网购的增长，二者相辅相成。目前中国电商件占比约为 75%-80%。