导购电商平台研究报告：UGC及IT技术（22页）

广告展示业务：基于什么值得买所拥有的用户群体，公司通过网站或移动客户端为电商、 品牌商等提供广告展示位等营销服务，向电商、品牌商等获取收入。广告展示业务作为公 司主要收入来源，2018 年占公司营业总收入 60%。近年该业务收入大幅增长，但增长速度 放缓，主要系电商广告市场经过初期快速发展后进入稳定阶段，且主要客户销售推广增速 放缓。 广告展示业务的合作客户也呈集中趋势。2016 年、2017 年、2018 年该业务前十大客户占 比分别为 56.22%、65.47%、69.05%，合作客户集中度相对较高，逐年增长，主要集中于蓝 标集团等营销公司以及阿里巴巴等传统电商。

公司股权集中清晰，且对高管激励充分，前三大自然人股东皆为公司发起人并担任高管职 务。其中，第一大股东隋国栋现任公司董事长，直接持有值得买股份 43.33%，并通过 100% 持股国脉创新而间接持有值得买 7.5%的股份，总计持股 50.83%。刘峰现任公司董事和首席 技术官，持有值得买股份 12.47%，曾任青岛普通网讯科技有限公司合伙人、技术负责人并 持股 6%。刘超于 2011 年起负责公司运营管理相关工作，现任公司董事兼用户首席体验官 并持股 7.97%。

电商导购行业市场规模持续增长，增速基本稳定在 11%。2018 年电商导购行业营收规模达 18.5 亿元，同比增长 11.4%，2019 年行业营收规模有望突破 20.5 亿元。一方面，网络购物 在零售市场的渗透率不断扩大，成长起一批新兴电商平台，这些平台对导购的依赖程度较 高；另一方面，网购商品信息过剩，电商的流量获取重心逐渐从用户搜索转向平台推荐， 推动了内容类导购和价格类导购两类电商导购模式的发展。

内容类电商导购市场规模稳定增长，前景良好。2018 年内容类电商导购行业营收规模达 7.3 亿元，同比增长约 30.4%，2019 年预计将达 9.2 亿元。相较于价格类电商导购，内容类 电商导购市占率不断上涨，预计 2019 年市占率趋近 50%。一方面，网络购物行业逐渐成熟， 消费者消费水平提高以及消费观念转变，价格敏感度变低，对产品的关注从价格转向品质； 另一方面，电商平台获客成本逐渐变高，除借助电商导购平台获取流量，提高用户粘性成 为又一关键点，而内容类导购的用户忠诚度高于价格类导购。