Libra研究报告：多种货币资产抵押的Libra（18页）

Libra 以稳定法币计价的银行存款和短期政府证券作为储备资 产。出于保值和稳定考虑，Libra 不会采用黄金等波动性相对较高的 资产作为储备，而是采用一系列低波动性资产，包括以稳定且信誉 良好的央行发行的货币计价的银行存款和短期政府证券。

SDR 是 IMF 试图解决“特里芬困境（Triffin dilemma）”的产 物。1944 年布雷顿森林体系正式确立美元与黄金的价值比率。在该 体系下，美元作为国际货币，承担着国际间贸易结算和储备的职能。 随着战后国际经济复苏，美元的供应量应不断增长以满足国际间贸 易结算和储备，也就是说美国需长期保持贸易逆差的局面，然而， 作为国际货币的美元需要维持币值的稳定，这就要求美国必须是一 个贸易顺差国，“特里芬困境（Triffin dilemma）”由此产生。为解决 这一难题，国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF） 推出特别提款权（Special Drawing Right，SDR），一种根据 IMF 会 员国认缴份额分配的，可用于偿还 IMF 债务、弥补会员国之间国际 收支逆差的一种账面资产。 为解决这一难题，国际货币基金组织（International Monetary  Fund，IMF）推出特别提款权（Special Drawing Right，SDR），一种 根据 IMF 会员国认缴份额分配的，可用于偿还 IMF 债务、弥补会 员国之间国际收支逆差的一种账面资产。 SDR 是一种替代美元、黄金的超主权“货币”。SDR 在 1969- 1974 年间长期保持 1SDR=0.888671 克黄金的比值（但不能兑换为 黄金实物），与当时的 1 美元等值，成为国际上除黄金和美元之外， 另一种较重要的储备资产。随着美元与黄金正式脱钩，SDR 与美元 的比值也逐渐升高，与黄金挂钩的估值已变得毫无意义，因为 SDR 或美元都不能兑换成黄金。因此，1974 年，基于 16 种主权货币的 SDR 产生，1981 年，为便于计算和被主流金融所接受，一篮子货币 的数量减为 5 种。目前，SDR 基本成为广泛用于平衡国际间贸易收 支和提供会员国家国际储备渠道的“货币”。

Libra 以世界顶级机构的声誉背书，使用多个国家的稳定资产作 为储备，目标是建立无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设 施。Libra 拟解决的问题包括全球金融服务成本较高、加密通证波动 性大且不合规等。 Libra 想要提供的是便捷、低廉、可靠的全球金融服务，包括即 时支付、快速兑付、兑换多种法币等功能。 Libra 的价值稳定和快速兑付需求在资产端体现为资产应当保 持高流动性和安全性。在资产组成方面，Libra 需要控制金融风险， 如果资产组合流动性不足或安全性不高，高强度的兑付需要将导致 整个生态系统的崩溃。这一需求决定了 Libra 必须和现实中高流动 性、低波动性的资产有效挂钩，如银行存款或短期政府证券等。